北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答(dá)了来(lái)自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他(tā)和芒(máng)格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台(tái)积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台(tái)积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(b德国有多大面积，德国相当于中国哪个省ù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去(qù)年(nián)优异(yì)的(de)业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品(pǐn)供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了把这个(gè)品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每(měi)次我(wǒ)们都(dōu)是(shì)在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来(lái)临(lín)，客(kè)流量减少了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其(qí)他消耗品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提(tí)问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极(jí)地进行了合(hé)作，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表他(tā)们(men)最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白(bái)消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何(hé)发展(zhǎn)，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱(qián)的(de)时候(hòu)都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积电的(de)原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的(de)公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想要提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不可(kě)能的(de)目(mù)标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的(de)行(xíng)业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资(zī)金成本(běn)和巨(jù)大(dà)的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新的(de)改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对(duì)新能(néng)源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希(xī)望能(néng)够帮助解(jiě)决(jué)一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源向新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的(de)投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券(quàn)市场红(hóng)周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业(yè)的(de)变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有3家美(měi)国的(de)公共事(shì)业(yè)公司，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够在全国(guó)的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整(zhěng)合。我们(men)也将我们的目标进行了(le)同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们(men)在(zài)公共事(shì)业(yè)方面希望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的(de)规(guī)定，但这不是(shì)美(měi)国的(de)行(xíng)为方(fāng)式，就像他(tā)们不(bù)会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了(le)一(yī)件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们(men)仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了(le)严(yán)重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它(tā)需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(d德国有多大面积，德国相当于中国哪个省uō)年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如(rú)果(guǒ)1970年的(de)《银行控(kòng)股公司(sī)修正法案》没有通过，我们(men)最终可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元(yuán)化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他(tā)也(yě)不能完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要印多少数额的(de)货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币(bì)失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们(men)知(zhī)道(dào)这(zhè)不(bù)是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术(shù)公司，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技(jì)术方面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了(le)前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方(fāng)式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的(de)铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定(dìng)时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商业决(jué)定时(shí)成为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱(qián)，作(zuò)为股东的(de)份额(é)，作(zuò)为伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所有者，每(měi)年都在增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但我们(men)的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个(gè)美(měi)好(hǎo)的事(shì)业。好(hǎo)的(de)企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时(shí)，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承(chéng)我的(de)工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪明，我(wǒ)们(men)是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能(néng)够做的(de)更好原(yuán)因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们(men)每(měi)天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露(lù)到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人(rén)感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史。我们对五大商社(shè)的(de)两天(tiān)走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的(de)伯(bó)克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认(rèn)为是(shì)一个国家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非负(fù)债(zhài)，以往记(jì)录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是(shì)会比大(dà)部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经济中投入非常(cháng)多(duō)的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的(de)股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就(jiù)在(zài)学习你。“你的(de)意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规(guī)划(huà)分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们(men)的(de)建议。这件事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为(wèi)出，花(huā)的(de)钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一(yī)直在(zài)畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持(chí)续的地位？”

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