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红楼梦多少字沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商在内的(de)“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经(jīng)历年初以来的大(dà)幅上涨后(hòu)，当前这些(xiē)板块估值仍处于历(lì)史平均水平(píng)附(fù)近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商股息(xī)率显著高于市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)，较高的分(fēn)红也成为其(qí)进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范(fàn)式(shì)之二：政策(cè)的持续支撑(chēng)和催化

　　政(zhèng)策持续支撑(chēng)和催化，成为“中特(tè)估”中“一带(dài)一路”和运营商板(bǎn)块修复的(de)重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周(zhōu)年(nián)之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联(lián)合声明、中巴联合声(shēng)明等，以及后续5月召(zhào)开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际(jì)合(hé)作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关(guān)利(lì)好不断，板块行情得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去(qù)年10月以来，数字经(jīng)济上升为国家战略(lüè)，相关政策(cè)密(mì)集(jí)出台。今年国务院改(gǎi)组(zǔ)又新设国(guó)家数据局。运营商作(zuò)为“数字经(jīng)济”的(de)基(jī)础设施(shī)，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱(qū)动盈利能力修复(fù)，带(dài)动能源链(liàn)整体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国内市场(chǎng)的方向之一，将(jiāng)充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游领域需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其是(shì)行业龙头盈利已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条(tiáo)投资范式，“中特估(gū)”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建(jiàn)议关注机(jī)械（造船）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为国家重点支持(chí)的(de)战(zhàn)略(lüè)性产业之一，近年(nián)来(lái)经历了(le)行(xíng)业调整和产能过剩的困境，但近期(qī)板块景气已在(zài)改善：一方面，随(suí)着全球航运市场需求正在增(zēng)长，带来包括化(huà)学(xué)品船与(yǔ)成(chéng)品油(yóu)轮船的(de)订单大幅提升。另一方面，国(guó)企(qǐ)改革推动造(zào)船企业重(zhòng)组整合和产(chǎn)能优化之下，国内(红楼梦多少字nèi)船舶(bó)制造业已在逐(zhú)步实现结构调整(zhěng)和产能优化(huà)。

　红楼梦多少字　2）交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复(fù)良好。业(yè)绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出。经济增速(sù)下行(xíng)，高速公路、铁(tiě)路(lù)、港口(kǒu)资(zī)产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公司(sī)更加注重投(tóu)资人回(huí)报，多(duō)家公司发布股东(dōng)回报计划(huà)，大幅提高分红比例以及(jí)承诺未(wèi)来几(jǐ)年高(gāo)分(fēn)红水平，给红楼梦多少字投资(zī)人(rén)带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大背景下融资需求回(huí)暖，基本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估值也具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷需求连续三(sān)个(gè)月(yuè)超预期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政策基调下(xià)，后续信(xìn)贷、社融仍有望(wàng)平稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前银(yín)行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低(dī)位置(zhì)，修复空间较(jiào)大。