大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个大(dà)局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经(jīng)济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大(dà)决定性胜利(lì)，经(jīng)济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给(gěi)冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力(lì)得(dé)到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期(qī)，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持(chí)，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会(huì)议(yì)还提出，在超大(dà)特(tè)大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美国历(lì)史上第二大(dà)的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过部数据(jù)中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种(zhǒng)部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留(liú)在合适(shì)的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应(yīng)措(cuò)施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无(wú)人(rén)机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止未(wèi)经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无(wú)人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈(hā)伊(yī)尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对(duì)乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和(hé)心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不(bù)断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然(rán)处(chù)于(yú)全年(nián)第二个(gè)关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实(shí)质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当(dāng)，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史中低(dī)位(wèi)，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的事件性因(yīn)素(sù)影响可(kě)能(néng)有(yǒu)所波(bō)动，但对(duì)后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构(gòu)分化(huà)更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核心资(zī)产(chǎn)、海(hǎi)外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们(men)的资(zī)源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消(xiāo)费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来(lái)经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率(lǜ)较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类(lèi)资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要(yào)权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下(xià)行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国(guó)银行业危机和(hé)两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次(cì)长时间回(huí)撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本(běn)市(shì)场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济(jì)回(huí)升(shēng)可能不(bù)会(huì)持(chí)续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实(shí)出现了较为明显的下(xià)降。这一下(xià)降背后我们认为可(kě)能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度(dù)经(jīng)济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预(yù)期(qī)。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企+科(kē)创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束(shù)加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资(zī)金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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