近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金份额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息(xī)在资(zī)本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导(dǎo)致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需(xū)关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次各2现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多5BP，加(jiā)息步伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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