5月10日(rì)，有消息(xī)称部分银行相关(guān)部门收到《关于调(diào)整协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本(běn)次拟下调中(zhōng)协(xié)定存款更多是对公(gōng)业(yè)务(wù)，而通(函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀tōng)知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本(běn)次协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限拟下调(diào)的背(bèi)景、影响，后续货币政策走向等(děng)，记者采访了招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金(jīn)管理(lǐ)部总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益(yì)副总监兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经理陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基(jī)金、德邦基金等(děng)公(gōng)募基金公司(sī)及(jí)投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利(lì)率下(xià)调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本(běn)；同时本次降息有助(zhù)于促进投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步(bù)降低(dī)贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下半年货币(bì)政策不会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记(jì)者：四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)为何下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市(shì)场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行去年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利(lì)率。今年(nián)4月市场利率定(dìng)价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商(shāng)行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年(nián)息(xī)差不(bù)断(duàn)下行。在资(zī)产端定价压力较(jiào)大且存(cún)款持续高增的情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以(yǐ)来银(yín)行贷款向企(qǐ)业固定资产投资传(chuán)导较(jiào)弱，下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)有(yǒu)利(lì)于对(duì)公客户留存的活期资金投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近年(nián)来市场利率整体下行，实体经济综合融资成(chéng)本不断下降，银(yín)行资产(chǎn)端收益下降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明显；第(dì)三，企(qǐ)业和居(jū)民风险偏好(hǎo)大幅下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比较(jiào)明显，存款市场供需关(guān)系发生了(le)变化，降低了(le)银行(xíng)高吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款介于活期(qī)与定期存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存款与定期存款利率进(jìn)行了几轮调整，本次(cì)将协(xié)定存款与通知(zhī)存(cún)款自律上限下调也是(shì)要将存款(kuǎn)产品线的调整(zhěng)进行统一(yī)，全面(miàn)缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自(zì)身(shēn)经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制协调调降负债成本，有利于提(tí)升银行放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实向(xiàng)虚，更好的落实(shí)央行宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利(lì)率(lǜ)则(zé)为(wèi)下(xià)限管控，近年来贷(dài)款利率下限管控彻底取消。存款利率定价方式(shì)的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制(zhì)建立以来，4月(yuè)和9月经历(lì)了(le)两(liǎng)轮(lún)大规模存(cún)款利率下降，主要是大(dà)行(xíng)和股份行参与，今年以来的调(diào)整更多(duō)是延续(xù)去年9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银行补充(chōng)下(xià)调(diào)。

　　另外，考评制度由原来的激励(lì)为(wèi)主引入惩罚措施(shī)，加速(sù)了(le)中小银行存款利(lì)率补降的进度。就(jiù)今年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银行存(cún)款增加(jiā)，降低存款利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经济增长。从银行的(de)角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营压力增大，调整存(cún)款成(chéng)本(běn)成为改善(shàn)息(xī)差的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行的(de)活函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀期类存(cún)款收益，延续近期(qī)银行(xíng)存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的(de)成本压力；另一(yī)方面，有利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资(zī)金”的(de)定位。

　　德(dé)邦基(jī)金：存(cún)款(kuǎn)利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调降都集(jí)中在活期(qī)和定期存款，实际(jì)上忽略了函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀这些介于活期和定期存款之间的存款的利(lì)率调整，当下有必(bì)要一次性调(diào)整通知存款和(hé)协定存款利率上(shàng)限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的(de)有效性。银行一季度(dù)净息差水平均创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调(diào)可(kě)以有(yǒu)效(xiào)降低银行负(fù)债成本，增厚息(xī)差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际(jì)转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款同(tóng)比多增幅度较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率是(shì)否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大(dà)，控制存款成本成为当(dāng)务(wù)之急(jí)。中小银行或有动力持续主动(dòng)下调存款利率(lǜ)。长期(qī)来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能(néng)仍(réng)聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上(shàng)的降息(xī)潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其(qí)信用债(zhài)收益率仍有下行趋势和(hé)空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向仍是由实体(tǐ)经济资(zī)金供需(xū)决定的，而央行的(de)政策(cè)利率、基准利率在一方(fāng)面要合(hé)适(shì)顺(shùn)应(yīng)市场环(huán)境，一方(fāng)面也代表着政(zhèng)策意(yì)愿强调信号意义的作用(yòng)。今年是(shì)真正疫后复(fù)苏的第一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临(lín)内生动力不(bù)强需求(qiú)不(bù)足(zú)的情况，央行(xíng)已(yǐ)经通过(guò)降准以(yǐ)及结构性(xìng)货币政策等多项举措(cuò)给(gěi)予(yǔ)了实体经(jīng)济所需(xū)的一定的资(zī)金(jīn)投(tóu)放支持，有效降低了实(shí)体(tǐ)综合融资成本(běn)，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等配套(tào)政策继续(xù)激活内生(shēng)动(dòng)力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概(gài)率不(bù)大，但仍会维持(chí)资(zī)金合(hé)理充裕(yù)的环境，故(gù)从银行(xíng)资产(chǎn)端的(de)角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率或仍(réng)维持(chí)低位(wèi)，后续是(shì)否进一步下(xià)调要看(kàn)实体(tǐ)经(jīng)济复苏的情况。银行负(fù)债端(duān)，存款基准利率下调的(de)概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一步(bù)下调(diào)要(yào)看(kàn)银(yín)行(xíng)自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人(rén)民银(yín)行指导利(lì)率自律机(jī)制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的(de)扣分(fēn)项(xiàng)，引发中小银行跟随调降(jiàng)存(cún)款利率。我(wǒ)们认为，通(tōng)过存(cún)款利率(lǜ)下行，稳定商业银行净息(xī)差进(jìn)而保持贷款利率维(wéi)持低(dī)位或继续下行(xíng)，最终有利于社(shè)会融资成(chéng)本下(xià)行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融(róng)数据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行(xíng)，叠(dié)加银行存款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内(nèi)降息预期被进一步强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业(yè)银(yín)行和股份制商(shāng)业银行的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权平(píng)均(jūn)利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管层(céng)面(miàn)有动力去持续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来(lái)保障银(yín)行合理利差范围(wéi)，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居(jū)民(mín)避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在(zài)揽储压力不大的(de)基础上，银行自(zì)身也有动力去下调(diào)存款定(dìng)价来保障利(lì)差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存(cún)款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压力大是普遍(biàn)现象，此次政策调(diào)整(zhěng)有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济下行影响(xiǎng)，投(tóu)资(zī)者(zhě)悲观预期被放大，大(dà)量资金集(jí)中在银行存款端，此(cǐ)次(cì)存款利率下调也有望(wàng)带(dài)动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了(le)以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本(běn)次(cì)下调将引导银行(xíng)的对(duì)公活期成本下(xià)降(jiàng)，存(cún)款降价叠(dié)加(jiā)资产端让利(lì)压力(lì)趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将(jiāng)合(hé)理修(xiū)复(fù)，有利(lì)于增强银行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业(yè)及居民(mín)的短期存(cún)款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续(xù)来看(kàn)，本(běn)次下(xià)调对(duì)市场的影响集中在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范银行的(de)协定存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前(qián)，部分中小银行的(de)协定(dìng)存款和通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价(jià)较低的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后会(huì)普遍降(jiàng)低中小行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银(yín)行间揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)有空(kōng)间(jiān)。市场降息(xī)预期升温(wēn)，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在(zài)商(shāng)业(yè)银行的活(huó)期类存款收(shōu)益，使(shǐ)得(dé)对公客户活期存款收益向对私(sī)客户看(kàn)齐(qí)，一方面有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行(xíng)，存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调(diào)整降低了银行负债成本，目前(qián)上(shàng)市银行协定(dìng)存款占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重新(xīn)规定协(xié)定利(lì)率(lǜ)上限后(hòu)，预(yù)计(jì)行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面(miàn)可(kě)以限制(zhì)高息揽储，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本(běn)压力(lì)，减轻(qīng)银行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债(zhài)端(duān)成本的下降使得银行(xíng)盈(yíng)利能力增强，进一步打开(kāi)了(le)资产端收益(yì)率下行(xíng)的空(kōng)间，或带动债券收(shōu)益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步下(xià)降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下(xià)行使得商业银(yín)行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力(lì)倒逼存款利率有进(jìn)一步调降的预期(qī)。一方面，为支持实(shí)体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷款加权平均(jūn)利(lì)率创有统计以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷(dài)款加权平均利(lì)率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存(cún)款市场上的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和(hé)存款市场(chǎng)份额(é)考(kǎo)核(hé)压力使得(dé)各(gè)行下调(diào)存款利率动力(lì)不(bù)足，同样2020年以来上市银(yín)行存(cún)量存款平(píng)均成(chéng)本率基本持平。贷(dài)款和存款利(lì)率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商(shāng)业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降(jiàng)低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经(jīng)营性质的票(piào)息资(zī)产，比(bǐ)如利率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年(nián)以(yǐ)来由于存(cún)款定期化(huà)，活(huó)期存款占比明显下降，存(cún)款付息(xī)率(lǜ)有所抬升(shēng)，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅(fú)加剧(jù)了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企(qǐ)业存款提升(shēng)、消费(fèi)复苏较慢，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)，促进存款流向消费(fèi)和实(shí)际投(tóu)资。短期看，存款利(lì)率下调带动流(liú)动性继(jì)续(xù)进入债市(shì)，中短期利率，特别(bié)是中(zhōng)短期信用(yòng)债利率仍有下行空间。如果经济(jì)复苏较强，流动性也(yě)有可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，中小银(yín)行或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现实中(zhōng)，存(cún)款利率降低(dī)有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及(jí)2023年一季度货政例会均(jūn)表(biǎo)明当(dāng)前(qián)货币(bì)政策(cè)基(jī)调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上(shàng)强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大内需(xū)，为(wèi)实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调(diào)降意味(wèi)着(zhe)当(dāng)前(qián)长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调(diào)降是针(zhēn)对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利率就必须进(jìn)行对(duì)等下调(diào)，市(shì)场不应视为(wèi)降息的确(què)定性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报(bào)：当前利率环境(jìng)下，普通投资(zī)者应该如何(hé)守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者的(de)投资工具应该(gāi)兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性。在存款利率下降的背景下，短债基金以及其(qí)他固收类基金在(zài)具一定流(liú)动(dòng)性的同时，相较活期存款和相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一(yī)定的超额(é)收益(yì)，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较低(dī)和风险偏(piān)好(hǎo)适(shì)中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体下(xià)行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从绝对(duì)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平还是(shì)从信用利差(chà)，都回到了(le)较(jiào)低历(lì)史分位数(shù)水(shuǐ)平(píng)，虽然债(zhài)市(shì)多头(tóu)环(huán)境仍(réng)未改(gǎi)变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市(shì)场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央行货(huò)币政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存(cún)量博弈(yì)交易(yì)下(xià)也(yě)可能(néng)会(huì)放大市场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资者(zhě)来说，在这样的(de)环境下尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规避(bì)市场波(bō)动，例如货(huò)币基(jī)金，而短(duǎn)债基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预(yù)期下降，市(shì)场(chǎng)对(duì)经济的“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一步强化，因此股票(piào)市(shì)场也(yě)进入到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议关注(zhù)行(xíng)业估值水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前(qián)面临低(dī)利率环境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如(rú)面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且(qiě)能保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通投(tóu)资(zī)者(zhě)而(ér)言，如果不具备相关专业知识(shí)，可以(yǐ)选择(zé)把(bǎ)投资理财交给(gěi)少数专业(yè)的人来做，让(ràng)优秀的基金经理(lǐ)管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风(fēng)控能力(lì)的(de)人士可通过理(lǐ)财(cái)和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的方向和(hé)标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保值增(zēng)值，投资者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承受能(néng)力后(hòu)可适当考虑公募货币基金、公募(mù)中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产(chǎn)品等风(fēng)险等级较(jiào)低、支(zhī)取相对灵活(huó)的产品。

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