近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一(yī)季(jì)报。在一季(jì)度商(shāng)品市(shì)场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣(kòu)除(chú)相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来(lái)看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zē涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗ng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间(jiān)一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复(fù)产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初(chū)位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受制(zhì)于(yú)白(bái)银工(gōng)业属性(xìng)及美(měi)联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银(yín)的(de)高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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