金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本(běn)上市的白酒股，目(mù)前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股(gǔ)权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成(chéng)本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团(t当兵的家暴几率大吗，当过当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗兵的人会家暴吗uán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖(hú)南省外贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他(tā)的(de)白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的(de)代(dài)理(lǐ)权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白(bái)热化(huà)，下(xià)游经(jīng)销商(shāng)的日子(zi)越来越(yuè)难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液(yè)签(qiān)订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成(chéng)为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗(qí)下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文(wén)化(huà)旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销量负(fù)增(zēng)长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或(huò)0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的高端消费在(zài)疫情场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费(fèi)恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠(qú)道(dào)重心下移(yí)，和地方酒企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从(cóng)农村转移到(dào)城市(shì)后(hòu)，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空间(jiān)基(jī)数(shù)变小；超(chāo)高(gāo)端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和(hé)节(jié)后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品(pǐn)节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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