财(cái)联社记者近(jìn)期(qī)从行业内(nèi)了解到，信贷市(shì)场(chǎng)需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出(chū)现(xiàn)了贷款最优(yōu)惠利率与同期理(lǐ)财收(shōu)益率倒挂或(huò)接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右(yòu)了(le)，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和(hé)前(qián)十年比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一(yī)家大(dà)型城商行相(xiāng)关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度情况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利吴亦凡现在在哪里关着率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为(wèi)封闭(bì)式产品，其平(píng)均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家(jiā)头部银(yín)行(xíng)理财子负责(zé)人对财联社记者表示，正(zhèng)常(cháng)情况下贷款利(lì)率要高于理(lǐ)财收益，否(fǒu)则会形成套利空间。近期(qī)出现的收益率倒(dào)挂(guà)的(de)情况的(de)确多(duō)年来少见(jiàn)。这种情况本质(zhì)上(shàng)反映(yìng)实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金(jīn)融市场空(kōng)转的信(xìn)号(hào)。

　　走(zǒu)低(dī)的贷(dài)款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示(shì)，人民银(yín)行(xíng)认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采取了(le)很(hěn)多措(cuò)施做好金融支持稳外(wài)贸(mào)工作。首先是(shì)降低实体经济融(róng)资成本(běn)。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷款加权平均利率同(tóng)比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史吴亦凡现在在哪里关着上(shàng)是比较(jiào)低的(de)水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计(jì)数据发布会上公布的数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷(dài)加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企业贷款加权平均利率水平(píng)，并没有(yǒu)考虑(lǜ)区域差异(yì)。财(cái)联社记者注意到，在部分资金充裕的(de)一线城(chéng)市利率水平下沉更(gèng)快，比如央(yāng)行营(yíng)管(guǎn)部早在2月份(fèn)即表示，去年12月份(fèn)，北(běi)京地区(qū)新发(fā)放(fàng)企业贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报(bào)告分析认为，一季度(dù)的(de)贷款需(xū)求(qiú)非(fēi)常好(hǎo)，央行今年(nián)一季度公布的(de)贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来(lái)的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近(jìn)期(qī)票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银行贷(dài)款需求较差，需要购买票据来填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市(shì)场(chǎng)当(d吴亦凡现在在哪里关着āng)前(qián)的不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一(yī)季度理(lǐ)财市场的收益(yì)率(lǜ)却(què)在(zài)节节(jié)回升(shēng)。普(pǔ)益标准数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财(cái)公司存续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开(kāi)放(fàng)式固收类(lèi)理(lǐ)财(cái)产品（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类产品）的(de)近1个月年化收益率的(de)平均(jūn)水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发理财产品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理(lǐ)财(cái)产品中，开放式(shì)产(chǎn)品平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金(jīn)出(chū)现空转套利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融行业(yè)人士对记者表示，当前新发贷款利(lì)率和理财收益率之间(jiān)出(chū)现(xiàn)倒挂是多(duō)年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非对称(chēng)利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出(chū)现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超(chāo)过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可能会给部(bù)分客户钻空子的(de)机会，从银(yín)行那里获取的低息贷(dài)款没(méi)有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收(shōu)益率更高的(de)理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性存(cún)款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财(cái)产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实(shí)际(jì)收(shōu)益(yì)率，净值是不(bù)断波动(dòng)的，不会一直上涨，实(shí)际上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值化转型之(zhī)后对(duì)企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒(dào)挂的情况主要(yào)是即期的贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)与发(fā)行当期定(dìng)价(jià)的理(lǐ)财收益率的差(chà)异(yì)，在市(shì)场利率快速下(xià)行的(de)时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收益率不同步(bù)的(de)脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继续(xù)下行，意味着(zhe)当期发(fā)行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度来(lái)看，未来一段时间的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益率会进入(rù)下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判(pàn)断得到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州(zhōu)分行负责(zé)人对财联社表示，该行已(yǐ)经(jīng)关注到(dào)理财收益(yì)和存贷(dài)款利差的情况，理财与贷款利(lì)率差距过大(dà)必(bì)然(rán)引(yǐn)发资金空转套(tào)利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计(jì)下一步理(lǐ)财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到(dào)理财(cái)产品底层资产大多数为债券，而债券市场发行人(rén)大多是大型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信(xìn)用等级比大型企业要低(dī)，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益率高才(cái)对。现在出(chū)现个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)，这只能(néng)说明个人部(bù)门当前的信贷需求不足(zú)，没(méi)有什么人想贷(dài)款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年(nián)来(lái)比较罕见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为(wèi)，如(rú)果贷款定价持续(xù)下行未来新发(fā)理财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)也会回落。“市(shì)场(chǎng)对利(lì)率(lǜ)走势的预(yù)期是一致的(de)，新(xīn)发的收益(yì)率未(wèi)来(lái)会下(xià)来(lái)，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品年(nián)化收益率近期(qī)大幅上行，主要是(shì)因为底(dǐ)层(céng)资(zī)产是(shì)去(qù)年(nián)利率高(gāo)位时候拿(ná)的，在利率走低(dī)预期下，其净(jìng)值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出手规范(fàn)存(cún)款利率的核心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部地区(qū)大型城商行(xíng)负责人对记者(zhě)表示(shì)，在贷款定价上不去的情况下，未(wèi)来存(cún)款利率持续下行应该是大趋势，否则银(yín)行(xíng)净息(xī)差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财波(bō)动(dòng)的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资金还没(méi)有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季度(dù)贷款需求(qiú)走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有(yǒu)下降的(de)可能性(xìng)和(hé)空间，银(yín)行(xíng)息差(chà)水平面临更艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行(xíng)一季(jì)度显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该(gāi)行(xíng)净(jìng)利息收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一(yī)峰团队最新研报(bào)认为，未来存款市场成本(běn)管控(kòng)仍有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对(duì)于存款定价自律管理的手段(duàn)包括但不限于(yú)以(yǐ)下(xià)三个方面。首先，协(xié)定存款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类活期存款有可(kě)能将纳入自律(lǜ)机(jī)制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期(qī)存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将(jiāng)对这类产品比照活(huó)期存款进(jìn)行(xíng)规(guī)范；其(qí)次，同业存(cún)款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续或(huò)将(jiāng)结(jié)构性存款的(de)（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰(fēng)团队(duì)测算认为(wèi)，如(rú)果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水(shuǐ)平(píng)，则上市银行企业活(huó)期存款成本(běn)率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市银行营收增速(sù)2.3pct。

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