昨夜今晨，全(quán)球投资界“春晚”——伯克希尔年度股(gǔ)东大会召开。fe2o3是什么化学元素p>

　　昨晚(wǎn)10点15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和(hé)老(lǎo)搭(dā)档、已经99岁的(de)芒(máng)格(gé)出席(xí)伯克希尔哈撒(sā)韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大会召开时(shí)的(de)宏(hóng)观背景颇不平静：美国银行(xíng)业动荡不安(ān)，债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判僵持，经济徘徊(huái)于衰(shuāi)退的危险边缘，地缘政治冲(chōng)突持续(xù)升温，人(rén)工智能正带来重大的(de)机遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投资(zī)者们热切盼(pàn)望(wàng)聆听(tīng)“奥马(mǎ)哈先知”对大变(biàn)革时代的点评和投(tóu)资智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔哈撒(sā)韦发布一季度财报显示(shì)，第一季度净利润355.04亿美元(yuán)，去年(nián)同期(qī)为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同(tóng)期(qī)为708.1亿美元；第(dì)一季(jì)度投资和(hé)衍生品(pǐn)收益为(wèi)347.58亿美(měi)元，去年同期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲(fēi)特、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒闭的(de)硅谷银行“将(jiāng)带来(lái)灾(zāi)难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在(zài)硅谷银行倒闭后，监管机构必(bì)须做出(chū)赔(péi)偿所有储户的决定，因为(wèi)不这样做可能会损(sǔn)害全球(qiú)金融体系。

　　“这将是灾难(nán)性(xìng)的，”巴菲特在回答(dá)一个问题时说，如果储户得不(bù)到补偿，它给美国经济带来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国(guó)和中(zhōng)国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为(wèi)，中美关(guān)系紧(jǐn)张对两国会造成不必要的(de)伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是(shì)很愚(yú)蠢的。我们应(yīng)该(gāi)做的就(jiù)是和中国和睦相处。美(měi)国应(yīng)该与中国大量(liàng)开展自由贸易。”巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，中美会有(yǒu)竞争，但一直都需要判断，如果没有对方(fāng)回应，事情能有多(duō)大进步。两(liǎng)国都会有竞(jìng)争(zhēng)力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的(de)波(bō)动(dòng)可能是二(èr)战以来最厉(lì)害的(de)一次

　　巴(bā)菲特(tè)表示，我们大(dà)部分的事业(yè)，在今年(nián)报告(gào)的营收都会比去年(nián)较(jiào)低(dī)，这都是因为过去6个月经济的(de)不景气造成(chéng)的。

　　巴(bā)菲特称，过去的这几个月公司都经历了很多(duō)的波动，这(zhè)可(kě)能是二战(zhàn)以来最厉害的一(yī)次，二(èr)战的时候我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)办法获得商(shāng)品、货物，但是这一(yī)次(cì)的波动来自于另外一(yī)个地方，他们可能在(zài)过(guò)去的(de)6个(gè)月中出现(xiàn)了存货过(guò)多的(de)情(qíng)况，这不是说好像失(shī)业率、就业率的情(qíng)况造成的，但是现在(zài)的经济环境在(zài)这六个月已经非常不(bù)一样了，而我们很多的经理人(rén)对于(yú)这(zhè)种情况感觉到比较惊(jīng)讶，存货怎么会一下子那么多卖不出去。现在fe2o3是什么化学元素我们才(cái)慢慢地(dì)让销售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第(dì)一季度净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，他在第一(yī)季度是股票的净卖家。财(cái)报显示，伯克希尔出售了价值132亿美(měi)元的股(gǔ)票，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据(jù)突(tū)显出，巴菲特和他的长期得(dé)力(lì)助手查理(lǐ)·芒格认为，当期的估值没(méi)有吸(xī)引力。自今年年初以来，该公司(sī)的现金(jīn)储备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美(měi)联储(chǔ)加息和(hé)经济(jì)放缓，投资者应(yīng)该(gāi)降(jiàng)低对股市回(huí)报(bào)的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出(chū)了悲观的预测：好日子(zi)可能已经(jīng)结束。这位亿万富翁(wēng)投资者预计，随着经(jīng)济低(dī)迷放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司大部分业务的收益今年将下降。因为在(zài)过去6个月左右的(de)时间里，美国经济的“令人难以置信的(de)增长时期”已经(jīng)接近尾(wěi)声。伯克希尔经常被(bèi)视为经济健康状况的(de)代(dài)表，因为(wèi)其业务范围广泛，从铁路到电(diàn)力(lì)公用(yòng)事业(yè)和零(líng)售。巴菲(fēi)特曾表(biǎo)示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的成功归功(gōng)于过(guò)去(qù)几十年(nián)美国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还(hái)会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后的决(jué)策。公司(sī)传承在执行上并(bìng)不是这么简单，管理伯克希(xī)尔(ěr)可能不仅(jǐn)需(xū)要现(xiàn)在(zài)的(de)这五个下(xià)一代领(lǐng)导人，而(ér)是更(gèng)多有(yǒu)能力的人。如果(guǒ)他(tā)们不能处(chù)理得(dé)当的话，他就(jiù)不会(huì)将(jiāng)伯克(kè)希尔(ěr)交给(gěi)他们。他还(hái)补充，每(měi)一个公司的(de)情况都不(bù)一(yī)样。

　　芒格则(zé)表示，现(xiàn)在伯克(kè)希尔内部都很支持阿贝(bèi)尔等高(gāo)层。

　　6.美(měi)联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美联储现有的资产负债表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)称他不担心美联储(chǔ)，支持美联储(chǔ)压低通胀率的使命，他也不担心美联储(chǔ)的资产负债(zhài)表，尽管打趣称“那(nà)是一个(gè)很(hěn)大的数字(zì)，而我(wǒ)喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产(chǎn)负债表从8000亿(yì)美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让他想到一句(jù)话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印(yìn)钱令通(tōng)胀暴涨，就(jiù)像(xiàng)二(èr)战刚结束时美国所(suǒ)经(jīng)历的那样(yàng)。对此芒(máng)格也持相(xiāng)同观(guān)点，称(chēng)如果靠不(bù)断印钱来解(jiě)决短(duǎn)期(qī)问题将会有负面(miàn)的后(hòu)果。

　　7.为何大幅(fú)持仓(cāng)石油股？

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，美国没(méi)有其他地方可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样有这么多石(shí)油(yóu)储备。不过页岩油井(jǐng)的(de)衰败也很快，开井第一天可能产量(liàng)1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也(yě)许一年或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常(cháng)喜欢西方石(shí)油的管理层，对他们也(yě)很熟悉。西方石油(yóu)做了很多好的事情，建了(le)很(hěn)多(duō)新井(jǐng)还能盈(yíng)利。伯克(kè)希尔并不(bù)会购买西(xī)方(fāng)石油的控(kòng)股权(quán)，管理层已经很(hěn)棒了。未来不确定是否会继续购买(mǎi)更多石油公(gōng)司的股票，但(dàn)对现在持股量(liàng)很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有(yǒu)货(huò)币能取(qǔ)代美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大(dà)批发债，美联储让债务货币化，中国巴(bā)西沙(shā)特等都在与美元(yuán)脱(tuō)钩，在这种环境下，美元的(de)货币储备地位何(hé)时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特(tè)认为，没(méi)有取代美元储(chǔ)备货币地(dì)位的候选币(bì)种。

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，没有人(rén)比美联储主席鲍威(wēi)尔更了解形(xíng)势，但他无法控制财(cái)政政策。谁都不知道，一种纸币(bì)能坚持用多久才会失控，尤其是在这种货币(bì)是全球(qiú)储备货(huò)币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大举印钞很容(róng)易(yì)，但(dàn)应该非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很(hěn)难恢复，人们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什(shén)么结果，反正不会是好(hǎo)结果。现在（大量发债）是一(yī)个非常政治化的决(jué)策(cè)。

　　芒(máng)格(gé)说，在(zài)某(mǒu)些时候，通过印钞赢(yíng)得选票(piào)会适得其反。芒格在提到(dào)日(rì)本的货币(bì)政策和财政政(zhèng)策时说，日本(běn)用日元做了些奇(qí)怪的事(shì)。对于(yú)日(rì)本实施(shī)的经济政策，日(rì)本人应该(gāi)接受并作出应(yīng)对。巴菲特(tè)补(bǔ)充说，如(rú)果日元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币，那些(xiē)事(shì)不可能(néng)发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个(gè)更有凝(níng)聚(jù)力的社会，但美国(guó)不应该(gāi)效仿(fǎng)日本。不(bù)断印钞是(shì)疯(fēng)狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启(qǐ)动第二批(pī)中央冻猪(zhū)肉收(shōu)储

　　今(jīn)年以来，在供大于需的市场格局下，我国(guó)生(shēng)猪价格整体偏弱(ruò)运行(xíng)，期间最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势(shì)，记者查(chá)询(xún)上甲数据梳(shū)理发现，2月(yuè)中旬至3月(yuè)初期间(jiān)，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在(zài)涨至16元(yuán)/公斤后再次(cì)振荡下(xià)跌(diē)，直至4月17日跌至今(jīn)年低点13.9元(yuán)/公斤后，才(cái)再度出现(xiàn)小幅(fú)反弹至(zhì)4与25日(rì)的15.12元(yuán)/公(gōng)斤，随后(hòu)在五(wǔ)一假(jiǎ)期前(qián)又(yòu)略有回落。

　　在近(jìn)期生(shēng)猪价格低位(wèi)运行的(de)情(qíng)况下，国(guó)家发(fā)改(gǎi)委于5月5日下午发布(bù)最新研(yán)究收储的公告称，据国家发展(zhǎn)改(gǎi)革委监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全国平均(jūn)猪粮(liáng)比价为5.21：1，处(chù)于过度(dù)下跌二级预警(jǐng)区间。根据(jù)《完善政(zhèng)府猪肉储备调(diào)节机(jī)制(zhì) 做好猪(zhū)肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发改委会同有关部门研究适时启动(dòng)年内(nèi)第二批中央冻猪肉(ròu)储备收储工作，推动生猪价(jià)格尽快(kuài)回归(guī)合理区间。

　　在国(guó)家发改(gǎi)委发声后，生猪期货市场预期走(zǒu)强，应(yīng)声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生猪(zhū)期货(huò)主力合约(yuē)2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从(cóng)进入4月后(hòu)来(lái)看，生猪现货市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)延续振荡下(xià)跌走势(shì)，价格无太大起色。徽商期货生猪分析师尉(wèi)秀接受(shòu)期货日报(bào)记者(zhě)采访时表示(shì)，4月来生(shēng)猪(zhū)现货价格呈先跌(diē)后涨再跌的(de)振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)。

　　“具(jù)体来看，4月初(chū)至(zhì)中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散(sàn)户逢高出栏心态(tài)增强(qiáng)，利(lì)空生(shēng)猪(zhū)价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月(yuè)中下旬后，在(zài)相(xiāng)对较低的(de)猪价下，市场心(xīn)态(tài)开始转变，养殖端低价惜售情绪强(qiáng)、二育询(xún)盘增加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价(jià)格的相(xiāng)对优势也(yě)刺激贸易商(shāng)从进口肉(ròu)采购转向对国内冻品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰(zǎi)企业分(fēn)割入库意愿加(jiā)大，再叠(dié)加月底逢五一假期备货(huò)，猪肉终端(duān)需求有所好转，猪价升(shēng)至4月(yuè)25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场转为(wèi)谨(jǐn)慎，屠企分割比例也(yě)有(yǒu)开收敛，叠加月末(mò)部分集团(tuán)企业有提前出栏迹象，在缝节必跌(diē)的‘魔(mó)咒’下，月末价格再次回(huí)落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽(suī)有节假日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤(jīn)的(de)涨幅，延续偏弱(ruò)态势。申银万国期货农产品高(gāo)级(jí)分析师徐盛告诉记者，目前(qián)生猪(zhū)处于需(xū)求淡季(jì)，同时五一(yī)节前(qián)各养殖(zhí)类上(shàng)市公司(sī)公布一季报显示其经(jīng)营数据(jù)纷纷(fēn)亏损，若猪价长期维(wéi)持低(dī)迷，养(yǎng)殖企业超(chāo)预期去产能(néng)将(jiāng)对(duì)行业的发展不利，容易导(dǎo)致猪价的(de)大起大落。在(zài)这个节(jié)点，国(guó)家发改委宣(xuān)布(bù)收储，可以(yǐ)看出国家对生猪养殖(zhí)行业健康发展的重视(shì)与呵护，有助于提振市场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释放下，本周五(wǔ)生(shēng)猪期(qī)货(huò)盘面随即(jí)作出反应(yīng)走多(duō)。从收储本身(shēn)看，不会带来实质性(xìng)生猪需求的(de)增长。不过，倘若收储调控长期密集执(zhí)行，叠加二育等利多因(yīn)素共振，或会给市场(chǎng)带来比较(jiào)明(míng)显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价(jià)格磨底(dǐ)何时(shí)结束？

　　五一(yī)节(jié)假日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪终端需(xū)求缺乏实质(zhì)性利(lì)好，短期内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪(zhū)需(xū)求(qiú)端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据，每年(nián)5月(yuè)宰量均有不(bù)同(tóng)程度的提升，但也(yě)非(fēi)猪肉季节性消费旺季。

　　从(cóng)供给端看，据国家统计(jì)局(jú)最新数据(jù)，截至今年一季度，全(quán)国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出(chū)栏量处于近五(wǔ)年(nián)同期(qī)高(gāo)位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头(tóu)，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今年一季度(dù)生(shēng)猪存栏环比出现下跌，但同(tóng)比依旧增(zēng)长，并处于近9年(nián)同期(qī)相(xiāng)对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能(néng)变化来(lái)看，尉秀(xiù)表示，据农(nóng)业(yè)部监测，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪存栏已连续三个(gè)月下降，但下(xià)降幅度相当(dāng)有(yǒu)限，累计(jì)下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母猪存栏量为4305万头，环(huán)比下跌(diē)0.87％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.90％，依然高于(yú)4100万头的(de)正常(cháng)产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机(jī)构数(shù)据，国内能繁(fán)母猪存栏(lán)自2022年11月开始下(xià)滑，已经连续5个(gè)月下(xià)滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数据(jù)可以看出，生(shēng)猪产能有继续回调走势，但截(jié)至(zhì)3月(yuè)降幅均有限。综合(hé)来看，当下(xià)产(chǎn)能基(jī)础依旧稳固(gù)，生猪(zhū)供应充盈，并没(méi)有出现能够驱(qū)动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉秀看来，伴(bàn)随着猪价再次阶段性走低，二育补栏或会再(zài)次进场，带动(dòng)猪价走高；但今年二次育肥进(jìn)出场节奏切换加快(kuài)，需关注进出场节奏对(duì)猪价的带(dài)动。此外(wài)受冬季猪病(bìng)等影响，今年2-3月有(yǒu)比较明显的小体重猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在(zài)6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘面的利(lì)多(duō)影响(xiǎng)或许(xǔ)在5月份有体现。总的来(lái)看，5月(yuè)猪价价格重心或(huò)高于4月，建议继续重(zhòng)点关注(zhù)二次育肥、冻品入库(kù)及(jí)收(shōu)储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从(cóng)志认为，短(duǎn)期来看，当前(qián)生(shēng)猪整(zhěng)体屠宰量(liàng)仍维持高位，并高(gāo)于(yú)去年同期水平，出栏(lán)体重虽(suī)有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪(zhū)仍有阶段(duàn)性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今(jīn)年二季度开(kāi)始生猪市场将逐步过度至季(jì)节性(xìng)旺季，因此生猪近端(duān)现(xiàn)货价(jià)格大概率已在慢慢接近底部(bù)。

　　中长期来(lái)看，尉(wèi)秀(xiù)表(biǎo)示，下半年是生(shēng)猪需求的(de)旺季，叠加能繁母猪(zhū)的调减在下半(bàn)年会有(yǒu)一定程度的体现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的高点(diǎn)有望在下半(bàn)年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪供(gōng)应压力最大的时间点有望逐(zhú)步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来仔猪(zhū)存栏的(de)损(sǔn)失以及猪(zhū)肉(ròu)收储，消费(fèi)端(duān)恢复后下(xià)方现货(huò)价(jià)格空间有限并(bìng)有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生(shēng)猪(zhū)养(yǎng)殖利润偏(piān)高，能(néng)繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年(nián)猪价重心仍将低于2022年，交易节(jié)奏(zòu)的把(bǎ)握将更为关键(jiàn)。”徐(xú)盛建(jiàn)议，长期投(tóu)资者可以在(zài)养猪成本一带逐步择机(jī)入场买入生猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表(biǎo)示，当前(qián)生猪期货2305合约(yuē)期现已在逐步回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升水扩(kuò)大，由(yóu)于生(shēng)猪期价目前整体(tǐ)估(gū)值不高，后续在收储加持(chí)下，期价存在继续(xù)往(wǎng)上修复(fù)的空间。建议投资者(zhě)在交(jiāo)易(yì)上(shàng)可从单边(biān)转(zhuǎn)为观(guān)望(wàng)，边际上警(jǐng)惕(tì)饲料养殖板块集体估值(zhí)下移带来的(de)系统性(xìng)风险。

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