金融界(jiè)5月(yuè)16日消息 国新办今日上午举行4月份国民经济运行情(qíng)况新闻发(fā)布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱于预(yù)期，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统计局如何看(kàn)待未来的走势？

　　国家(jiā)统计局新闻发言人、国民经济(jì)综合统计司司长付凌晖回(huí)应(yīng)称，当前价格(gé)低位(wèi)运行(xíng)主要是阶段性(xìng)的，当前中国经(jīng)济(jì)不存在通缩，总的来(lái)看，下阶段也不会出现(xiàn)通(tōng)缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主要是一些(xiē)阶(jiē)段性因素(sù)影(yǐng)响。

　　一(yī)是食品价格的(de)回落。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价格(gé)有(yǒu)所回落。同(tóng)时，生猪(zhū)市场供(gōng)应总体(tǐ)是充足的。进入(rù)4月份以后，猪肉(ròu)消费进(jìn)入淡季，猪肉价格下(xià)行，也带动了食品价格的回(huí)落。4月份，食品(pǐn)价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落(luò)2个(gè)百分点。

　　二(èr)是(shì)能源(yuán)价格(gé)降幅扩大(dà)。今年以来，受到世界经济复苏乏力(lì)、全球能(néng)源价格总体上趋于回落，对(duì)国(guó)内居民消(xiāo)费汽柴油价(jià)格输出型影响(xiǎng)显现，4月(yuè)份CPI中，能(néng)源(yuán)价格同比下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费品降价(jià)促销。今年(nián)以(yǐ)来，受到汽车(chē)优惠补贴政(zhèng)策去年底(dǐ)到期影响，国六(liù)B的排放标准在今年7月(yuè)份切换，车(chē)企降价促(cù)销力(lì)度(dù)加(jiā)大，带(dài)动了(le)价格的下(xià)行。我们看到，4月份燃(rán)油小汽车(chē)价格环比(bǐ)还在下降。

　　四是上年同期(qī)对比基数(shù)走高。上年同期受(shòu)到疫情冲击，猪肉价(jià)格进入到上涨周期等因素的影响，食品价(jià)格涨幅(fú)扩大。同时，由于国际地缘政治(zhì)冲突、全球(qiú)疫(yì)情影响，去年国际油价高涨，带动(dòng)了(le)CPI中能(néng)源价(jià)格上升。在这些因素共同影响下(xià)，去年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食(shí)品和能源由于(yú)受到短(duǎn)期因素影(yǐng)响，往往波(bō)动(dòng)会(huì)比较大(dà)，看价格总体的状况，更(gèng)重要(yào)的(de)还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的(de)状况来看，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保(bǎo)持基本稳定。从核心(xīn)CPI目(mù)前的情况来看，目前0.7％的(de)涨幅和(hé)疫情前(qián)相比还是(shì)偏低的，很重要的原因是服务需求仍在(zài)恢复中，相关价格涨幅跟过(guò)去相(xiāng)比偏低。

　　他表示(shì)，随着经济(jì)社会(huì)恢复常态化运行，服(fú)务需(xū)求稳步扩(kuò)大(dà)，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等(děng)价格涨幅回升，带动服务价(jià)格涨幅有所扩大。4月份，服务价(jià)格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上(shàng)月(yuè)扩大0.2个(gè)百(bǎi)分点，连续两个(gè)月回升。未(wèi)来随着服务消费(fèi)需求带(dài)动增强，价格回升(shēng)也会推动(dòng)核心(xīn)CPI涨幅(fú)回(huí)归(guī)到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来(lái)看(kàn)，今(jīn)年以来受到国(guó)内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续扩大(dà)，4月(yuè)份同比下降(jiàng)3.6％，主要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一(yī)是国际(jì)输入性因素(sù)影响。我国部分大宗(zōng)商品价格与国际市场联系比较紧密，今(jīn)年以来受到世界经(jīng)济(jì)恢复乏力影响，国际大宗商品价格走低(dī)、国(guó)内石油、有色价(jià)格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份石油和天(tiān)然气开采业(yè)价格下降16.3％，化学原料(liào)和(hé)化学制品业价格下(xià)降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价(jià)格下降(jiàng)8.6％。

　　二是(shì)部(bù)分行(xíng)业市场需求不足。经济恢(huī)复常态化运(yùn)行以后，部分行业(yè)产能供给充(chōng)裕，但市(shì)场需求相对(duì)不(bù)足(zú)，价格有所下(xià)降。比如煤炭产能继续释放，进口持续(xù)增(zēng)加，而电(diàn)煤(méi)需求季节性减少(shǎo)，市(shì)场进入淡季，价格降(jiàng)幅有所(suǒ)扩(kuò)大，4月份煤炭(tàn)开采(cǎi)和洗(xǐ)选业价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产能比较充足，而市场(chǎng)需求(qiú)还在恢(huī)复(fù)中，价格(gé)出现下降，4月份黑色金属冶炼和压(yā)延加工业(yè)价格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三是上年(nián)价格(gé)变动翘尾下(xià)拉影(yǐng)响(xiǎng)加大。4月份(fèn)上年价格翘(qiào)尾影(yǐng)响是负(fù)2.6个百(bǎi)分点(diǎn)，比3月份下拉影响(xiǎng)扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输(shū)入性(xìng)影(yǐng)响还会(huì)持续，国内市场需(xū)求仍(réng)在恢复中，部分工业品(pǐn)价格短期下行情况还会延续。但是随(suí)着(zhe)国内经(jīng)济恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央行报(bào)告：当前(qián)我国经济(jì)没有出(chū)现(xiàn)通缩

　　值得注意的(de)是，昨天央行发布的一季(jì)度货(huò)币政策报(bào)告(gào)也(yě)提及通缩。报告提(tí)到(dào)，我(wǒ)国通胀(zhàng)水(shuǐ)平处于温和区间。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年(nián)以来物价涨幅阶段性回落，主要(yào)与供需恢复时间(jiān)差(chà)和基数效应(yīng)有关。我(wǒ)国经济(jì)运(yùn)行开局良(liáng)好，同时通胀保持(chí)温(wēn)和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间(jiān)。

　　总(zǒng)的(de)看，若经济保(bǎo)持正常(cháng)增长态(tài)势，CPI阶段性回(huí)落(luò)的影(yǐng)响不宜(yí)夸大。

　　本轮物价(jià)回(huí)落客观上有(yǒu)以下因(yīn)素：

　　一是供(gōng)给能力(lì)较强。在稳(wěn)经济一揽子政策有力(lì)支持下(xià)，国内生产持续加快恢复，PMI生产分(fēn)项保持在较(jiào)高景气区(qū)间；农副产(chǎn)品生产(chǎn)稳(wěn)定、物流渠(qú)道畅通(tōng)，也(yě)保证(zhèng)了(le)居(jū)民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等(děng)环节本身有个过程，加之疫(yì)情的“伤痕效应”尚未消退，居民(mín)超(chāo)额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)的(de)转化受收入分(fēn)配分化、收(shōu)入预期不稳(wěn)等制约(yuē)，特(tè)别是汽(qì)车、家装(zhuāng)等大宗(zōng)消(xiāo)费需求偏弱。近期居民出现(xiàn)提(tí)前还贷现象，也(yě)一定程度影响当期消费。

　　三(sān)是基(jī)数效应明显(xiǎn)。去年国际油(yóu)价(jià)一度逼(bī)近140美元(yuán)大关，今年以来已回落(luò)至80美(měi)元附(fù)近(jìn)，带动(dòng)CPI交通工具(jù)燃料(liào)和居住水电(diàn)燃料的同(tóng)比(bǐ)增速走低；疫情扰动(dòng)使得(dé)去(qù)年3月(yuè)鲜菜(cài)价格(gé)反季(jì)节(jié)上涨，对今(jīn)年也存(cún)在高基数影响。GDP等(děng)宏观经济数据同样(yàng)存在明显基数效(xiào)应，去年二季度(dù)受疫情冲击GDP同比(bǐ)降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速(sù)可(kě)能(néng)明显回升。

　　未来几个(gè)月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低(dī)位，主要受去年(nián)同(tóng)期CPI涨幅(fú)基本在(zài)2.5％左右(yòu)的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政(zhèng)策效应(yīng)将(jiāng)进一步(bù)显(xiǎn)现(xiàn)，市场机制发挥(huī)充分(fēn)作用，经(jīng)济(jì)内生动力也在(zài)增强，供(gōng)需缺口有望(wàng)趋于弥合(hé)，预(yù)计下半年(nián)CPI中(zhōng)枢可能温(wēn)和抬(tái)升，年末可能回升至近年均值(zhí)水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经济没有出现通缩(suō)。通缩主(zhǔ)要指价格持续负(fù)增长，货币(bì)供应量(liàng)也具(jù)有下降趋势，且通常(cháng)伴随经济衰退。我国(guó)物价仍在(zài)温和上涨，特别是核(hé)心CPI同(tóng)比稳定在(zài)0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和社融增长相(xiāng)对较快(kuài)，经济运行(xíng)持续好转，不符合通缩(suō)的特(tè)征。

　　中(zhōng)长期看，我国经济总供求(qiú)基本平衡，货币条(tiáo)件(jiàn)合理适度，居(jū)民预期稳定，不(bù)存在(zài)长期(qī)通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨(tǎo)论(lùn)，可以休矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩是个伪命(mìng)题，十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思担忧大可(kě)不(bù)必

　　物价是经济短周期波动(dòng)的(de)滞后指标(biāo)，不能仅以物价(jià)回落(luò)来评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周(zhōu)期(qī)性波动主要由需求驱(qū)动(dòng)，物价(jià)跟随需求变化(huà)而(ér)变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右；经(jīng)济复苏初(chū)期，需求(qiú)才刚(gāng)刚开(kāi)始修复，对价格(gé)的提振尚不明显，使得(dé)物价(jià)指标低位徘(pái)徊(huái)，例如，2015年(nián)初、2017年初(chū)CPI同比均(jūn)在1％以(yǐ)下。

　　领先指标(biāo)持续修复，显示经济处于复苏初期。以企业中长(zhǎng)期资金来源刻(kè)画的有效社(shè)融增速(sù)，去年(nián)9月(yuè)以来持续(xù)回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点(diǎn)至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领先经济2个(gè)季度左右(yòu)的经验规律(lǜ)，本(běn)轮信(xìn)用(yòng)扩张会带动经济在2023年十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思初见(jiàn)底回升，1季度经济(jì)指标已有所(suǒ)体现(xiàn)。

　　年(nián)初以来物价(jià)的回落，受基数、供给(gěi)和(hé)外需等影(yǐng)响(xiǎng)较大；伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需求修(xiū)复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除(chú)去年(nián)基数(shù)较(jiào)高外，猪肉、鲜(xiān)菜(cài)等食品价格回落，及油(yóu)、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动相(xiāng)关服务、衣(yī)着等价格逐步抬升(shēng)。伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱(ruò)、需求支撑增强(qiáng)，CPI即(jí)将底(dǐ)部回(huí)升(shēng)、PPI在年中前后开(kāi)始(shǐ)抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加(jiā)剧，政(zhèng)策托底无用？周期启动，渐入(rù)佳(jiā)境(jìng)

　　经济复苏初(chū)期(qī)，资金存在一定空转较为常见。经验(yàn)显示，资金空转(zhuǎn)多发生(shēng)在经济回落、货币(bì)明显宽松阶段(duàn)，部分资金(jīn)滞(zhì)留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底(dǐ)以来也有类似特征；有所不同的(de)是，当(dāng)前资金多滞留(li十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思ú)在银行体系、而(ér)不(bù)是非(fēi)银金融机构，与居民(mín)理财回表、购房偏弱带来的居民与企业之间信(xìn)用派(pài)生偏少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信(xìn)用派生驱动(dòng)和(hé)表(biǎo)征不同过往，企(qǐ)业(yè)有效信用(yòng)派(pài)生自(zì)去年9月以来持续(xù)改善，而房地产(chǎn)相关融资拖累总(zǒng)体信用派生。传统周期(qī)下，信(xìn)用扩张(zhāng)以房地产驱动为主，使得居民贷款增长明(míng)显(xiǎn)快于企业；相较之下(xià)，本(běn)轮信用修复主要靠(kào)企(qǐ)业(yè)融资扩张，有效社融从(cóng)去年(nián)9月开(kāi)始持(chí)续(xù)回升，而居民信(xìn)贷一(yī)度(dù)拖累社融回落(luò)。

　　本轮信用派(pài)生(shēng)带来的经济效应不(bù)同过往，有(yǒu)效信(xìn)用派生对企(qǐ)业(yè)行为的支持已开(kāi)始显现。去年3季度以来，资金加速流(liú)向制造业，而房地产相关融(róng)资显著弱于以往，使(shǐ)得制(zhì)造业投资(zī)表现显著强于房(fáng)地产；伴(bàn)随(suí)融资(zī)的持续改善，企业资(zī)本开(kāi)支在1季度有所扩大。但房(fáng)地产“缺位”，压低(dī)了信用(yòng)派生和经济增长的弹性。

　　三(sān)问：中观(guān)数(shù)据已现“疲(pí)态(tài)”？疫情(qíng)“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标(biāo)报复性反弹(dàn)后(hòu)走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的(de)存在，使得大家容易产生悲观情(qíng)绪。疫情政策调整(zhěng)，放(fàng)大(dà)了“春节效(xiào)应”带来的经济(jì)波动，部(bù)分(fēn)高频指标(biāo)报复性反(fǎn)弹(dàn)后出(chū)现走弱的迹象。其(qí)中，偏消费端的活动多在2月底之后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一(yī)点(diǎn)，导致宏(hóng)观(guān)数(shù)据(jù)屡超预期的同时，市场信心反(fǎn)其道而行之(zhī)。

　　内生动能的修(xiū)复已然开始，消费动(dòng)能或被低估，前半程(chéng)靠居民出行和企(qǐ)业消费(fèi)，后(hòu)半(bàn)程靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持续改(gǎi)善(shàn)、企业(yè)经营(yíng)活动正常化等，皆指向场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复带来的(de)消费修复持(chí)续性(xìng)和弹性(xìng)不宜低估；批发零售、住宿餐饮等(děng)服务业，及稳增长相关行业(yè)招工需求(qiú)在(zài)逐步修复，有助(zhù)于(yú)推(tuī)动收入与消费的正循环(huán)。

　　地(dì)产链(liàn)条(tiáo)的“积极”信号也在累积。地产(chǎn)大周(zhōu)期向下已是共识，地(dì)产链条修(xiū)复会弱(ruò)于传统周期；但小周(zhōu)期超调后的修复出现一(yī)些“积极”信号(hào)。1）高能级城市地产供(gōng)给增多、质量(liàng)改(gǎi)善，利(lì)于需(xū)求释放、形成供需“正向循环(huán)”；2）中西部地(dì)区棚改加码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中(zhōng)西部(bù)地区收入修(xiū)复等，有利于(yú)稳定低能级城市需(xū)求。

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