近日(rì)，2022年(nián)营业收入(rù)303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司兴福电(diàn)子公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫酸(suān)等，其电子级磷酸产品是半导(dǎo)体加工(gōng)过程(chéng)中的关键材料(liào)，公司客户包括长江存储、华虹集团、中(zhōng)芯国际等(děng)，也获得大基金二(èr)期入股。

　　不过有意思的(de)是，兴福电子第二(èr)大客户竟然是可口可乐，这也无意(yì)间透露了一个冷知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸，原(yuán)来不只是常规的食品(pǐn)级磷酸，还用到(dào)了更高纯度的电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控股股东还与第二大股东有可(kě)复活的对赌协议。且其中一条比(bǐ)较(jiào)少见，即在(zài)兴福电子正(zhèng)式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从事从事湿(shī)电子化(huà)学(xué)品业务，公司产品(pǐn)包(bāo)括磷酸、硫(liú)酸等。公(gōng)司磷酸产品按(àn)照(zhào)纯度等级分为电(diàn)子级磷(lín)酸、食品级磷酸，电(diàn)子级磷酸可分为IC级磷酸(suān)和面(miàn)板级(jí)磷酸。各磷酸产(chǎn)品(pǐn)的纯度等级(jí)由高到低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)在生产电子级磷酸、电子(zi)级硫酸的同时会产生部分食品级磷酸、工业(yè)级硫酸等产(chǎn)品(pǐn)。其(qí)中2022年食品级磷酸的(de)主(zhǔ)营业务收入(rù)为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点值(zhí)得(dé)一看，兴福电(diàn)子2022年(nián)第(dì)二大客户为可(kě)口可乐，金额为6924.1万元，申报稿(gǎo)显示的(de)主要销售内(nèi)容(róng)为磷(lín)酸(suān)产品。这个销售金额比兴福电(diàn)子当年食品级磷(lín)酸的主营(yíng)业务收入多(duō)出了4994.81万元。原(yuán)因是(shì)，兴福电子电子级磷酸(suān)产(chǎn)品除销(xiāo)售给集成电路行(xíng)业、显示面板(bǎn)行业(yè)客户(hù)外，还销售给可(kě)口可乐公司、化工品贸易商等其他行(xíng)业客户。由(yóu)于可(kě)口可乐公(gōng)司对磷酸产品的品质要(yào)求高于一般的(de)食品(pǐn)级磷酸，公(gōng)司销售(shòu)给可口(kǒu)可乐公司的磷(lín)酸产品等(děng)级(jí)实际为符合食(shí)品级要求的面板级(jí)磷酸。

　　申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下(xià)称(chēng)“报(bào)告期”）的营业收入(rù)分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归(guī)母净利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三个看点。一(yī)是，兴(xīng)福电(diàn)子2022年12月(yuè)进行过前期会计差错更正及追(zhuī)溯调整(zhěng)，比(bǐ)如兴福电子原报表2020年净利(lì)润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第(dì)二个点为，兴福电子2022年非经常性损(sǔn)益为4528.14万元。某(mǒu)会计师(shī)事务(wù)所合伙人(rén)对记(jì)者(zhě)表示，非经常性损(sǔn)益是指公(gōng)司发生的与经(jīng)营业务无(wú)直接(jiē)关系，或是虽(suī)与经营业务相关，但由于其性(xìng)质、金额或发生频率，影响了真(zhēn)实(shí)、公允地反映(yìng)公司(sī)正常(cháng)盈(yíng)利能(néng)力的各项收入、支出。

　　扣除非经常(cháng)性损益后(hòu)，兴(xīng)福电子2022年归母净利润由(yóu)1.91亿(yì)元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要(yào)，数(shù)据(jù)来源：申报(bào)稿

　　第三个点为，兴福电子2020年(nián)至(zhì)2022年业(yè)绩(jì)增长(zhǎng)与主营业(yè)务毛利率提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关(guān)毛利率，已经超过申报稿列举的同行业可比公司平均水平。对此，兴福电子在申报稿(gǎo)中表(biǎo)示，2021年(nián)以来公司(sī)陆续实现众多集成(chéng)电(diàn)路(lù)客户的产(chǎn)品认证及批量供货，毛利率水(shuǐ)平较(jiào)高(gāo)的集成电(diàn)路用湿(shī)电子(zi)化学品销售收(shōu)入占比持续提升，且公司根据部分产品(pǐn)原材料价格上涨情况适时调高了产品销售价格，使得2021年(nián)和2022年毛利(lì)率维持在较高水平(píng)。

　　那么(me)，在此情况(kuàng)下(xià)，兴福(fú)电子未来毛利率还有多少上升空间？如果不(bù)靠涨价，兴(xīng)福电子(zi)未来是否还能持续(xù)提(tí)高业(yè)绩？

　　从(cóng)股权(quán)结构来看，兴(xīng)福电子(zi)控(kòng)股股东为(wèi)上市公司兴发(fā)集(jí)团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接控(kòng)股股(gǔ)东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴(xīng)福(fú)电子(zi)第(dì)二(èr)大股东为国家集(jí)成电路基(jī)金(jīn)二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴福电子间(jiān)接控股股东宜昌兴发(fā)与国家集成电(diàn)路(lù)基金二期之间存在对赌(dǔ)协议。虽然随着(zhe)兴(xīng)福电子IPO，相关协议已经终止，但回(huí)购权(quán)和随售权存在可以“复活(huó)”的条件(jiàn)，且其中一条比较少见，即“兴(xīng)福(fú)电子正式申(shēn)报IPO后的(de)18个月内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个(gè)疑惑，合格IPO是(shì)指通过上市委(wěi)审议(yì)，还(hái)是指拿(ná)到证监会(huì)批文(wén)？

　　如果是(shì)指通过上市委审(shěn)议，虽然申报IPO后(hòu)的(de)18个月内没有上会结果的(de)企(qǐ)业比较少(shǎo)，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，处于正常待审核(hé)阶段的合合(hé)信息和先正达，受理日期(qī)已(yǐ)经超(chāo)过18个月(yuè)。

　　如(rú)果是指拿到证监会批文，也有企业超过(guò)。比如，截至(zhì)2023年(nián)5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示，20家提交(jiāo)注册的企业(yè)中有2家受理日期已(yǐ)经过(guò)去(qù)18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪(nǎ)个？如果18个(gè)月后，彼时兴福电子处(chù)于(yú)正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎怎么样(yàng)的剧(jù)情？

　　对赌协议(yì)摘要，数据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　另(lìng)外，兴福电子此次IPO拟募(mù)资15亿元，发行不超过(guò)1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子(zi)达到的目标估值为54亿元(yuán)。值得一提的是，15家战(zhàn)略投资者2021年12月对兴福电(diàn)子(zi)增资(zī)时(shí)，公司(sī)的(de)投后估值为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后，15家战略(lüè)投资者(zhě)的(de)增(zēng)值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一(yī)季度业绩如(rú)何？

　　兴(xīng)福电子重大经(jīng)常性关联(lián)采购主要(yào)系(xì)向关(guān)联方采购黄磷、液体三(sān)氧化(huà)硫等原材(cái)料、电力(lì)等能源以及(jí)建(jiàn)筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大(dà)经常性关联采购金额（不含建筑工程服务采购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接控股股(gǔ)东宜昌(chāng)兴发的(de)下属公司(sī)采购。

　　细项来看，兴(xīng)福电子部分主要原材(cái)料(liào)的关联采购占比较高。比如，报告期内，公司普(pǔ)通黄磷关联(lián)采(cǎi)购金额占同类产品采购(gòu)总额的比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三氧化硫(liú)关联采(cǎi)购金(jīn)额占(zhàn)同(tóng)类产品采购总额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿(gǎo)显示(shì)，在(zài)主(zhǔ)营业务(wù)方(fāng)面，兴福电子(zi)是(shì)控股股(gǔ)东兴(xīng)发(fā)集(jí)团合并报(bào)表范(fàn)围(wéi)内唯一从事(shì)湿电子化学品(pǐn)相(xiāng)关业务(wù)的主体(tǐ)，与兴发集团及其控制的其他公司(sī)主营业务及应用领域(yù)不同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对(duì)2023年(nián)第一季度业(yè)绩(jì)进行预测，但兴发集团(tuán)2023年(nián)第一(yī)季度的业绩(jì)并(bìng)不好(hǎo)。

　　兴发集(jí)团2023年第一季(jì)度营业(yè)收(shōu)入为65.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)为4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴发集团(tuán)在公告中(zhōng)表示，归母净利(lì)润较上年同(tóng)期大幅(fú)降低，主要是受市场供需变(biàn)化影响(xiǎng)，自2022年下(xià)半年(nián)以(yǐ)来(lái)，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周期性产品(pǐn)市场价格持(chí)续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度(dù)末，草甘膦价格已跌至行业成(chéng)本线(xiàn)附近，有机(jī)硅(guī)DMC已跌破行业成(chéng)本线(xiàn)。在价(jià)格下跌过程中(zhōng)，公司(sī)上述产品(pǐn)产销量(liàng)同比(bǐ)均出现(xiàn)大幅(fú)下滑(huá)。

　　兴(xīng)发集团(tuán)也在公(gōng)告中谈及湿电子化学品，即(jí)公司湿电子化学品、特种化学品、食品添加剂(jì)等成长性产品市场需(xū)求总体良(liáng)好，盈利(lì)能(néng)力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集团另一则公告(gào)显(xiǎn)示，湿(shī)电子化学品2023年第一季度平均售价为(wèi)8250.4元/吨，相较(jiào)2022年(nián)第一(yī)季度的(de)9873.34元/吨(dūn)下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口径(jìng)不太一样(yàng)，销量数据不太好找(zhǎo)，所(suǒ)以不(bù)太好具体判断(duàn)湿电子化学品相关收入的变(biàn)化(huà)。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的(de)情况下，兴福(fú)电子2023年第(dì)一季度的业绩具体圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何？

　　平均售价摘要，数据来源(yuán)：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违规(guī)方面，兴福电(diàn)子曾受(shòu)到宜昌(chāng)市猇亭区城(chéng)市管理执(zhí)法局(jú)的行政(zhèng)处罚(fá)，处罚(fá)金额为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子(zi)无证建设房屋(wū)，总违法建筑面积(jī)为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴福电子控(kòng)股股东兴发集团的副总经理赵(zhào)勇于(yú)2023年4月被上交所予以监(jiān)管警示(shì)的决定(dìng)，原因(yīn)是赵勇(yǒng)交易兴(xīng)发(fā)集团可转债构(gòu)成短线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式