周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金(jīn)更是净买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性(xìng)操作模式，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资(zī)金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估(gū)值低位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位(wèi)回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的(de)逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票(piào)权益基金经理表示，预(yù)计复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个(gè)市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看(kàn)，资(zī)金(jīn)还(hái)会(huì)长(zhǎng)期关注数字(zì)化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联(lián)网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内部出(chū)现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这(zhè)种大(dà)幅低(dī)估和低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股(gǔ)息水平(píng)等特征，使得其(qí)估(gū)值(zhí)修复成(chéng)为了(le)可能。虽然经(jīng)过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改善的个(gè)股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资(zī)金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评(píng)价，基建板块受益于(yú)“一带一(yī)路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期(qī)看，经(jīng)济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流(liú)出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块(kuài)市(shì)场(chǎn人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么g)交投活跃度较一季度(dù)显著改善，差异化(huà)最(zuì)低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下行业(yè)景气(qì)度有望持续修复(fù)。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利(lì)润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了(le)一定的增长，负(fù)债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民生加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏观经济(jì)运行总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促进(jìn)电力消(xiāo)费需求增(zēng)长。受(shòu)上年同期低基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度电力(lì)消费增速将有望(wàng)回升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货(huò)市场和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机(jī)制(zhì)或有望出台(tái)。

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