北(běi)京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资(zī)者(zhě)分享了(le)投资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹(píng)果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到(dào)了台(tái)积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在(zài)第一(yī)时间获取(qǔ)本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)

　　会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们(men)希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不在(zài)于(yú)是否开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上(shàng)

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购(gò除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗u)最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过(guò)了(le)能(néng)源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至(zhì)是非(fēi)常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了(le)提问，想了解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最(zuì)完(wán)善(shàn)且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在(zài)于(yú)，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨(hēng)利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他(tā)们(men)正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界(jiè)各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能(néng)的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不(bù)能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情(qíng)是不(bù)能掌控的(de)。人(rén)工智能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能(néng)改变人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域都有新的(de)改变(biàn)，新(xīn)的(de)事(shì)物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且会(huì)取代(dài)一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新(xīn)能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的问题(tí)。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个(gè)方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每一(yī)个(gè)州制定不同的(de)计(jì)划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能(néng)够取得(dé)的成(chéng)绩(jì)，但这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的(de)规(guī)定，但这不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们(men)都(dōu)知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量(liàng)流动性(xìng)，引(yǐn)发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他(tā)们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也(yě)不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他人(除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗rén)，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因(yīn)为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会(huì)发生(shēng)很多事(shì)情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别(bié)人(rén)做(zuò)的(de)一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多(duō)少数(shù)额(é)的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为(wèi)方式(shì)可能会完全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因(yīn)，首先是减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处(chù)理方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提(tí)出的(de)商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不(bù)会受到(dào)不(bù)良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提(tí)出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗营，而(ér)不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉(diào)的(de)时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东(dōng)可(kě)能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美(měi)好的(de)事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业(yè)务(wù)时，我们(men)学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更(gèng)多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的(de)那个人。未(wèi)来我们还(hái)需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业(yè)务。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出(chū)的(de)十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是会(huì)去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上(shàng)独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是一些(xiē)令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和(hé)大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部(bù)分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在格(gé)雷格继(jì)任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和(hé)公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提(tí)升(shēng)单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当(dāng)时(shí)机(jī)来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你要(yào)践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就在(zài)学(xué)习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存在各自的(de)问题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要(yào)活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自己的命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一(yī)些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无(wú)论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的(de)地(dì)位(wèi)？”

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