北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自全球投资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时(shí)间获取本(běn)次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业(yè)背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去(qù)年优异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很(hěn)好，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开新(xīn)店(diàn)。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得(dé)走对了(le)方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的(de)收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积(jī)极地(dì)进行了(le)合(hé)作(zuò)，但这并(bìng)不代(dài)表他(tā)们最(zuì)终一(yī)定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果(guǒ)的(de)股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来(lái)趋势会如何发展，但我们(men)知(zhī)道(dào)什么是正确的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者(zhě)行为方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第(dì)二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示(shì)，这(zhè)笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要(yào)么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问(wèn)，想了解(jiě)伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内(nèi)管理最(zuì)完(wán)善且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的(de)）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目标。我们(men)的(de)不同之处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临(lín)来(lái)自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的(de)成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能(néng)虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永(yǒng)远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的技(jì)术(shù)，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很(hěn)多投(tóu)入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是(shì)希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源行业(yè)的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一(yī)个(gè)州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然(rán)后(hòu)将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面(miàn)希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在(zài)针(zhēn)对投资(zī)者提(tí)出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件会(huì)带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令(lìng)的规(guī)定，但这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不(bù)该(gāi)承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须(xū)落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到(dào)任何(hé)其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情(qíng)kind用法固定搭配，kind用法总结发生的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要印多少数(shù)额的货币(bì)才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完(wán)全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预(yù)测(cè)，但我们知(zhī)道(dào)这不是(shì)一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技(jì)术(shù)公司(sī)，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因，首先是(shì)减少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　kind用法固定搭配，kind用法总结在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商(shāng)业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是(shì)非常(cháng)严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权(quán)的房(fáng)地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走出(chū)疫情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题。我(wǒ)们(men)的团队(duì)优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的(de)长期运(yùn)营，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可(kě)持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业决定时(shí)成为一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额(é)，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会(huì)是(shì)非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的(de)股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法做(zuò)什(shén)么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利(lì)润和(hé)长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了(le)一些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的(de)行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作，当然(rán)现在(zài)我还(hái)在(zài)位，格(gé)雷格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前(qián)我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日(rì)本(běn)，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实(shí)希(xī)望和（那些(xiē)企(qǐ)业(yè)）有长期合(hé)作(zuò)的(de)机会。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化(huà)和历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多(duō)的钱(qián)，带来kind用法固定搭配，kind用法总结更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如(rú)果资本足够且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要(yào)的(de)是(shì)：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们(men)出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产(chǎn)规(guī)划分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子(zi)的(de)理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花(huā)的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活动；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多(duō)的(de)运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自(zì)己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通(tōng)勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是错(cuò)误(wù)的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的(de)排名(míng)，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到(dào)哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地位？”

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