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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线(xiàn)情景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的(de)境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢(jī)构之(zhī)间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易(yì)品种为(wèi)利率互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规(guī)则》第(dì)一百(bǎi)三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市(shì)场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面(miàn)源(yuán)于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期(qī)前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及(jí)机(jī)构对于(yú)4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的(de)主要原因来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库(kù)存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大(dà)大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油(瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢yóu)出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多(duō)是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地(dì)库存压(yā)力明(míng)显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低(dī)，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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