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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一步(bù)提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下(xià)降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的(de)机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境(jìng)外(wài)投资者需(xū)同(tóng)时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场每(měi)日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情况适时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及相(xiāng)关交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅(fú)下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句(miàn)，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机(jī)计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原(yuán)因(yīn)来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)降至(zhì)11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允许更多(duō)的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年内(nèi)低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月(yuè)国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量(liàng)季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(m也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句íng)显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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