随着一季报(bào)披(pī)露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革三(sān)只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权益(yì)基(jī)金，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达供给改革取代(dài)融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披(pī)露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连(lián)续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选基金份额(é)49一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人95.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的(de)公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多(duō)年化(huà)工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延(yán)增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安(ān)盈(yíng)回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字(zì)经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例，同时适度(dù)降低(dī)价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确(què)定性(xìng)较(jiào)高(gāo)的(de)绝(jué)对收益(yì)或相对(duì)收益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略(lüè)参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑组(zǔ)合波(bō)动，努力(lì)将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓(cāng)基(jī)金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除了(le)向小(xiǎo)市值(zhí)成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今年全年(nián)股票(piào)市场的主要(yào)方(fāng)向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值(zhí)价值风格基金和股票(piào)，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票，未来(lái)计划(huà)视相关板块的估(gū)值水平变(biàn)化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期(qī)资产配置(zhì)策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化(huà)，在(zài)一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短(duǎn)期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深(shēn)度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度(dù)增(zēng)加了偏(piān)成长(zhǎng)策(cè)略的(de)基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经(jīng)历过(guò)去(qù)几(jǐ)年的(de)大(dà)幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类资产(chǎn)年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩(jì)预期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较(jiào)好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方面的观(guān)察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于(yú)顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常(cháng)的(de)消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周期(qī)见底及(jí)国产替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术(shù)领(lǐng)域(yù)。大复(fù)苏中(zhōng)在大消(xiāo)费(fèi)板块内重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带(dài)来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的(de)部分细(xì)分(fēn)领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上(shàng)虽(suī)有(yǒu)分(fēn)歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基(jī)建(jiàn)、信(xìn)创、自(zì)主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热(rè)持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其(qí)关(guān)注度有(yǒu)望(wàng)随着节(jié)日出(chū)行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有所作为，基本(běn)面(miàn)的总体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会不(bù)断(duàn)寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方面，市(sh一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人ì)场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革(gé)能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估(gū)值提升(shēng)的(de)空(kōng)间。

　　二是(shì)消费(fèi)医(yī)药(yào)板块的场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能(néng)在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术(shù)的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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