A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股价周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系(xì)列(liè)热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似(shì)乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济(jì)逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一(yī)步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致(zhì断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本(běn)不需(xū)要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是(shì)有着一(yī)个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国(guó)移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年(nián)投(tóu)资(zī)高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二(断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理èr)曲线”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司(sī)数字(zì)化转型收入对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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