5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国(guó)基金、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预(yù)期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替(tì)代进程不及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产(chǎn)品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于(yú)今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的(de)景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关(guān)键(jiàn)驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一(yī)定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带(dài)来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该(gāi)板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能(néng)后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社(shè)会、政治、军(jūn)人次是指什么，人次是单位吗事等方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(nén人次是指什么，人次是单位吗g)应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大(dà)量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的(de)一季(jì)报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当(dā人次是指什么，人次是单位吗ng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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