在华尔(ěr)街(jiē)经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及(jí)何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行(xíng)等(děng)对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事(shì)业和(hé)基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股(gǔ)票(piào)与防御(yù)性股票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运(yùn)幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会取决于商业周(zhōu)期(qī)的(de)起(qǐ)伏(fú))的相(xiāng)对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基金经理的(de)最新调(diào)查(chá)中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破(pò)4200点(diǎn)的尝(cháng)试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制(zhì)量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财(cái)报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内(nèi)表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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