本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为(wèi)同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指数周二(èr)盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在(zài)即(jí)，市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个(gè)月(yuè)收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行(情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗xíng)部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承(chéng)压(yā)，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利(lì)增(zēng)速(sù)；二是“中国特色(sè)估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信(xìn)数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.3情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗6％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地(dì)，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标(biāo)看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和(hé)5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维(wéi)持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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