金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年时(shí)间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别(bié)是有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的(de)中国(guó)白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的(de)第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速(sù)在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗因之一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经(jīng)销(xiāo)开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势(shì)，存货(huò)周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联(lián)集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南(nán)第(dì)一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下(xià)游经销商(shāng)的日子越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担(dān)任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑(xiào)正(zhèng)式(shì)合(hé)并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金东集团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三(sān)个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会(huì)的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收(shōu)入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未(wè泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗i)消化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复(fù)没有看到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低(dī)位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司(sī)业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但(dàn)销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的(de)主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降(jiàng)41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何方(fāng)让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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