财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生佛系心态是什么意思品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致(zhì)投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的(de)是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同(tóng)等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次(cì)级债的(de)持(chí)有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三(sān)的(de)文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借(jiè)款资(zī)金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常(cháng)等于参考资产的(de)面值减去违约后的(de)市场价值(zhí)。各个区域(yù)的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估。在本(běn)周二(èr)提交给(gěi)美国(guó)SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎ佛系心态是什么意思n)低(dī)于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的(de)要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易(yì)完成后加入瑞银集(jí)团的(de)董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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