当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债(zhài)务违(wéi)约可能(néng)期限的(de)警(jǐng)告(gào)，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能(néng)提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之(zhī)前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出(chū)和(hé)提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥有(yǒu一个男人出轨了还爱自己的老婆吗)大量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往是由(yóu)企业客(kè)户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划(huà)要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国(guó)战略石(shí)油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格(gé)随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化供(gōng)给的(de)压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的(de)上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者一个男人出轨了还爱自己的老婆吗了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的(de)节奏但不(bù)会消化供应压(yā)力(lì)，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月均30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂(zhī)油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完(wán)全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可(kě)择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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