财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句yín)与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次(cì)级(jí)债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定(dìng)义了(le)“排除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发(fā)了大(dà)量此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责(zé)决定在这个(gè)地(dì)区是否发生(s春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句hēng)了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先(xiān)级(jí)债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过(g春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句uò)这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年(nián)2月得(dé)出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事(shì)会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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