昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美(měi)国共(gòng)和(hé)党债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不(bù)可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不知道双(shuāng)方是否(fǒu)会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传(chuán)出后，三(sān)大美股(gǔ)指(zhǐ)集(jí)体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响联储的利(lì)率路径(jìng)，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环(huán)境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加(jiā)息25个(gè)基(jī)点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务(wù)上限事态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年期美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一(yī)度(dù)较(jiào)高位回(huí)落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日(rì)低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益(yì)率逐步回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致(zhì)持平一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌(diē)幅(fú)，在(zài)连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代(dài)表已抵达会(huì)场，准备继(jì)续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决(jué)不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措施(shī)余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无需(xū)继续(xù)加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价(jià)稳定是(shì)经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月(yuè)会议(yì)暂不加息(xī)，而且银行业(yè)危(wēi)机导致的信贷(dài)条(tiáo)件(jiàn)收紧(jǐn)，可能(néng)意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至(zhì)那(nà)么高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收紧货(huò)币政策方面已取得长足(zú)进步，政策立场现在是(shì)对(duì)经济(jì)增长具(jù)有(yǒu)限制性的(de)。之字是什么结构的字，近字是什么结构做(zuò)太多与(yǔ)做太(tài)少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今为止收(shōu)紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储(chǔ)有能(néng)力观(guān)察更(gèng)多数据和未来(lái)前(qián)景的演变，然后再决定可能(néng)需(xū)要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预(yù)测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确定(dìng)性，理由是“未来(lái)前景面临着历史性高企的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有三(sān)方面(miàn)：一(yī)是产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲(chōng)操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作(zuò)为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势(shì)虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可(kě)见(jiàn)下(xià)游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系也存在(zài)一(yī)定的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期(qī)、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库(kù)至(zhì)环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪(xù)出(chū)现一定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的(de)情形，因(yīn)此产销出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新(xīn)增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎ之字是什么结构的字，近字是什么结构n)成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大量(liàng)新增产能(néng)和(hé)低(dī)成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的(de)信(xìn)息落(luò)地，市场看空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也(yě)已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个(gè)供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开(kāi)始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货(huò)价(jià)格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易(yì)点是(shì)需求转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平(píng)均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还(hái)要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月份(fèn)玻(bō)璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价格在去库(kù)逻辑下出(chū)现过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利润改善(shàn)很多(duō)，加之(zhī)终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的(de)企(qǐ)稳，但中长期价(jià)格下跌至成(chéng)本(běn)线(xiàn)为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必(bì)然走向过(guò)剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下(xià)的(de)扰动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需(xū)要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等(děng)待下游(yóu)的原(yuán)料库存消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求是否存在(zài)旺季(jì)的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消耗前(qián)期(qī)库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏(piān)弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具(jù)有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或(huò)是(shì)供需上有重大改变(biàn)，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持(chí)仓的(de)变化(huà)，短线资金(jīn)离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是(shì)以现货(huò)下(xià)跌方式来修复；二是(shì)月供需(xū)预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱后市(shì)仍(réng)将维持(chí)弱势，可(kě)重点关注远兴能(néng)源的后(hòu)续(xù)投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续(xù)投产推迟，则(zé)盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价(jià)，则(zé)盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱势也(yě)将继续保持(chí)，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游(yóu)深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情(qíng)况。若后(hòu)期地(dì)产(chǎn)施工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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