上市公司退(tuì)市(shì)在A股早(zǎo)已不稀奇，但(dàn)连带着可转债(zhài)一起(qǐ)退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低于(yú)1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股票及其可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市而强制退(tuì)市的(de)可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触(chù)及退市指(zhǐ)标被终止上市(shì)，其可(kě)转债已进入退(tuì)市整理期(qī)，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债券和股票双重属性(xìng)，自(zì)诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢迎。一个广为(wèi)流传(chuán)的说法是(shì)，可转债(zhài)“下有保(bǎo)底，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多(duō)年发展中，此前一直未出现因正股(gǔ)退市(shì)而退市的情况，也未发生过实质性违(wéi)约事(shì)件(jiàn)。

　　随(suí)着(zhe)搜(sōu)特转债等的退市，零违约历(lì)史或将被打(dǎ)破，可转债信(xìn)用风(fēng)险(xiǎn)浮(fú)出(chū)水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以执(zhí)行(xíng)赎回和回售等条款，但(dàn)由于(yú)大多数上市公司(sī)是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况并不(bù)乐观，资(zī)不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱(qián)进(jìn)行赎回(huí)的可能(néng)性较大(dà)。而如果启动破产重整，公司发(fā)行的可(kě)转(zhuǎn)债划(huà)归为普通(tōng)债权，清(qīng)偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只可新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗(kě)转(zhuǎn)债退市，投(tóu)资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定(dìng)的(de)羊(yáng)毛”不稳(wěn)定(dìng)了(le)。事实上，可转债退市并非(fēi)完全出(chū)乎意料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上(shàng)市(shì)公司股票(piào)被终(zhōng)止上市的(de)，其发行的(de)可转债及其他衍(yǎn)生品(pǐn)种应当终止上(shàng)市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注册(cè)制改(gǎi)革的(de)持续推进，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰加快，常(cháng)态化退市机制正在形成(chéng)，以上市股为锚的(de)可转债(zhài)也跟(gēn)着出(chū)清，违约风险(xiǎn)随(suí)之上升(shēng)。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态(tài)在改变(biàn)，投资(zī)者没有理由一成不(bù)变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平(píng)以(yǐ)及发债公(gōng)司偿债能(néng)力等，防范(fàn)债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表现不(bù)佳、估(gū)值较(jiào)低(dī)、退(tuì)市风(fēng)险较高的标(biāo)的，而选择正股经(jīng)营(yíng)效益良好、估值合理且(qiě)随市(shì)场下(xià)跌(diē)估值出现压缩的(de)标(biāo)的。并密切(qiè)关注可转债(zhài)市场风格变化，及(jí)时调(diào)整配置比例(lì)和结(jié)构，学会在市(shì)场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也(yě)应当跟上形(xíng)势变化。目前关(guān)于(yú)可(kě)转(zhuǎn)债的退市处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步明确(què)可转债在退市(shì)后是否仍存在交易新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗可(kě)能、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险防(fáng)控，强化发(fā)行前的(de)信用(yòng)评级，对于信用资质(zhì)较弱的公司(sī)，可考虑提高担(dān)保资产与(yǔ)回售(shòu)条款等相关要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投资(zī)者利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过去一些“无(wú)脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规则制度上的短板(bǎn)不能视而(ér)不见了(le)。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时应势，调整包括(kuò)可转债在内的投资方法，完(wán)善配套(tào)制(zhì)度，提升风(fēng)险意(yì)识，共(gòng)促A股市场健康稳定(dìng)发(fā)展(zhǎn)。

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