近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素(sù)共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌(diē)，同时国(guó)内宏观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求利(lì)多的信心不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了(le)国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不(bù)断走高(gāo)的(de)同时(shí)，黑色(sè)终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面(miàn)积同比大(dà)幅回落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在(zài)失(shī)去成(chéng)本支撑、下(xià)游(yóu)施压(yā)的双重作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦价持续(xù)下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从(cóng)受(shòu)访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮(lún)后，个别(bié)地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出(chū)升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存(cún)在(zài)很大(dà)差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非(fēi)主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提(tí)涨，不过(guò)对(duì)整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的(de)压力(lì)。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格(gé)倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的(de)水平(píng)，在(zài)终端需求表现一(yī)般(bān)的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀(shā)估值的(de)驱动(dòng)明(míng)显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配(pèi)合(hé)近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次(cì)加重其(qí)供(gōng)需压(yā)力，需求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化(huà)较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前(qián)煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二(èr)是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读(méi)供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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