尽管周(zhōu)五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波(bō)明显的(de)调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年中1米等于多少mm 1米等于多少厘米的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露(lù)期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按(àn)照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来(lái1米等于多少mm 1米等于多少厘米)看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要(yào)环节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益(yì)增(zēng)加，市(shì)场扩容在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券(quàn)4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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