用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型(xíng)第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单(dān)季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三年(nián)净利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年(nián)以来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步(bù)大增、股价大涨(zhǎng)的同(tóng)向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度(dù)报告(gào)，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归属于上(shàng)市公司股(gǔ)东的净(jìng)亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的(de)历史最高点之后，用(yòng)友网络连续第三(sān)年净利(lì)下滑。

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　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网络股价就总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网络在股价相对高点进行了定增(zēng)融(róng)资。此次(cì)定增吸(xī)引了(le)不少机(jī)构(gòu)参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等(děng)知名(míng)机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披(pī)露(lù)定增结果，增发数量约1.7亿(yì)股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当(dāng)时，在定(dìng)增市(shì)场(chǎng)颇(pǒ)为活跃(yuè)的私募大佬葛(gé)卫东，也参与(yǔ)了(le)定增，投入资(zī)金约2亿(yì)元(yuán)。

　　但在(zài)定(dìng)增结束之后，用(yòng)友网络发布(bù)的2021年(nián)业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季(jì)度业绩更(gèng)是连续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利(lì)润(rùn)-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元的(de)高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年(nián)三季度末退(tuì)出前十大股东，在此期间(jiān)，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股(gǔ)价(jià)大跌(diē)。

　　云服务(wù)转型第二(èr)阶(jiē)段道(dào)阻且(qiě)长

　　在用友网络(luò)的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服务企业(yè)的会计电算(suàn)化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智(zhì)化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型(xíng)云服务(wù)业务，引(yǐn)领中(zhōng)国企业级(jí)服务(wù)市场。在(zài)此基础上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营(yíng)全球领(lǐng)先的企(qǐ)业云(yún)服务平(píng)台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络正式发布了完全基于互联网架构(gòu)的企业互(hù)联网开发平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务云(yún)、人(rén)力(lì)云等云产品(pǐn)得(dé)到(dào)逐步发(fā)展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友(yǒu)BIP经历了第(dì)一个阶段的”用友云”面世(shì)、云平台(tái)及(jí)领域服务快速发展，第二个(gè)阶段(duàn)的(de)统一底座和服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研(yán)发和持续迭代(dài)，用友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布，用友(yǒu)云(yún)进入新(xīn)的发展阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司业务(wù)占比来看(kàn)，用友网络云服务(wù)转型取得(dé)了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现收入(rù)63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已(yǐ)成为公司主要收入来源并继续扩大收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看，用友(yǒu)却还(hái)是(shì)没(méi)有多大突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过(guò)70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自(zì)己研发(fā)的MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用友网络股价直接跌停。尽(jǐn)管华(huá)为目(mù)前(qián)仅(jǐn)为(wèi)自用，并不(bù)一定(dìng)会面(miàn)向外(wài)部市(shì)场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股价的(de)跌(diē)停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的(de)严重不足，也(yě)反应了其在高(gāo)端市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财(cái)务和(hé)股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐(zhú)渐(jiàn)增长(zhǎng)的同时，净(jìng)利润也在同时逐年增长，且(qiě)增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间(jiān)，用友网络(luò)股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的(de)第二(èr)阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说是(shì)踏步不前，净利润却大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值(zhí)还是有(yǒu)很大的提升空间。但从目(mù)前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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