如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到(dào)了(le)日本股市作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的(de)加(jiā)大(dà)投资，也存在着(zhe)在国(guó)际(jì)市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的。这意(yì)味着(zhe)日本股(gǔ)市对(duì)美(měi)国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本(běn)公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方(fāng)面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年(nián)上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和(hé)日本央行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极因素，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的(d铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处e)企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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