本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市下跌的(de)风(fēng)险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下(xià)调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美联(lián)储(chǔ)利率观(guān)测(cè)器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币(bì)供(gōng)应做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全(quán)球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招(zhāo)行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低(dī)。<做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪/p>

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情能否(fǒu)再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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