尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大(dà)产业(yè)趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进一(yī)步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季(jì)躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县(wèi)于AI服(fú)务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务(wù)器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是普通(tōng)服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)趋(qū)势(shì)明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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