北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投(tóu)资(zī)者5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读(dú)者能够在第一(yī)时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了(le)把这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的(de)行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的(de)来(lái)临，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管(guǎn)要(yào)求下应(yīng)披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部(bù)门(mén)积极地(dì)进行(xíng)了合(hé)作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱(qián)就(jiù)能解决(jué)的(de)问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃(qì)买汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确(què)的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季(jì)度(dù)内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说(shuō)明，在(zài)他看来台(tái)积电是(shì)世(shì)界范围内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与(yǔ)了(le)亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但至(zhì)少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估(gū)了一个不(bù)需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的(de)不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特(tè)看起来(lái)拥有(yǒu)整个世(shì)界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨(jù)大的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能(néng)改变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造(zào)新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔在(zài)新(xīn)能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行(xíng)业(yè)的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在(zài)全国(guó)的(de)每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系(xì)

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们(men)不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则(zé)

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改(gǎi)变了(le)很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联(lián)储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在(zài)批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联(lián)储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在(zài)履行其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们(men)在第二次世(shì)界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人(rén)，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种各(gè)样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目(mù)前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担(dān)的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的(de)银(yín)行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人(rén)做的一些风险性事情，银(yín)行可能(néng)是(shì)一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何(hé)其他货长征有多长公里 红军长征一共用了几年币能够取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可(kě)能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需(xū)要(yào)做(zuò)的(de)工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了(le)前一年的保险准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域从来(lái)不是特(tè)别活(huó)跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一(yī)系列(liè)负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方(fāng)式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这(zhè)一(yī)团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实(shí)经(jīng)历(lì)了一段(duàn)困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过(guò)还(hái)面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的(de)价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了(le)一(yī)大堆(duī)公司(sī)，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们(men)正在(zài)用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商(shāng)店业务时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是(shì)消费者的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接(jiē)班(bān)人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会(huì)继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事(shì)情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个(gè)人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对(duì)是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商(shāng)社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提(tí)出(chū)了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下(xià)的(de)书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成为其(qí)他人(rén)的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被(bèi)认为是一个国家的(de)资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是(shì)会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家的经济(jì)中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购(gòu)将同时(shí)对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会(huì)成(chéng)为活(huó)跃的股(gǔ)票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价(jià)值观，并和他们(men)谈论这个(gè)价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它(tā)们(men)在财产规(guī)划分配上都存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他(tā)们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的(de)孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以(yǐ)后会很难(nán)更(gèng)改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的(de)命(mìng)运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中(zhōng)没有困(kùn)难(n长征有多长公里 红军长征一共用了几年án)，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时(shí)常关注(zhù)《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在(zài)他(tā)的(de)书(shū)中写下(xià)一(yī)些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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