财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火(huǒ)爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏(piān)低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去(qù)年同(tóng)期(qī)明显提速(sù)。国(guó)盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)的(de)市场(chǎng)份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布(bù)的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别为31%一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖、22.3一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的(de)市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士(shì)伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)业(yè)绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖孙山(shān)山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处(chù)于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材(cái)料；下游(yóu)终(zhōng)端议价(jià)能力较(jiào)强，进入存量竞争时(shí)代(dài)后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续(xù)突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端(duān)化(huà)势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公(gōng)司(sī)全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前(qián)主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国(guó)正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年(nián)跻身(shēn)世(shì)界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可(kě)、熟(shú)悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间较(jiào)大，高(gāo)端化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季(jì)度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零(líng)售业态的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师(shī)蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发(fā)展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发(fā)展潜(qián)力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者。

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