4月以来，棉纺织市(shì)场延续(xù)消(xiāo)费(fèi)旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开工负(fù)荷高位，加(jiā)之(zhī)市场(chǎng)对新年度(dù)减(jiǎn)产担(dān)忧(yōu)加重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而(ér)国(guó)外金(jīn)融市场风(fēng)险隐忧仍(réng)存(cún)，消费(fèi)延续偏弱(ruò)局面下，外棉价格(gé)承压运行(xíng)，导致国内外棉花(huā)价差不断收缩，最终至4月(yuè)底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外(wài)棉价自(zì)2022年3月以(yǐ)来(lái)一(yī)直(zhí)维(wéi)持倒挂的(de)格局，近期随(suí)着国内(nèi)棉价连(lián)续攀升(shēng)，价(jià)差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相(xiāng)对较强的(de)原因在于国内供小舞去掉所有衣服是什么样子的(gōng)需(xū)矛盾更为突出，春节后国内(nèi)需求(qiú)持续修复，外贸订单表(biǎo)现(xiàn)也好于预(yù)期，叠加新疆(jiāng)天气(qì)不(bù)利棉(mián)花播(bō)种和出苗，减产预期(qī)推(tuī)动(dòng)国内棉价不(bù)断(duàn)走(zǒu)强。外(wài)盘(pán)由(yóu)于(yú)2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空(kōng)间(jiān)受限(xiàn)。”申银万国期货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花(huā)分析师高(gāo)飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消费旺(wàng)季拉(lā)动效(xiào)果(guǒ)明显，大多(duō)纺企纱线产品(pǐn)库存低(dī)位(wèi)，开工负(fù)荷保(bǎo)持高位运行。据监测，山东主销区4月(yuè)纺(fǎng)企(qǐ)开机负(fù)荷(hé)达(dá)到75％，较上(shàng)月提(tí)高8个百分点；纺企所接订单(dān)排单时间达到10天，较(jiào)上月(yuè)增加2天，开工负(fù)荷(hé)及(jí)订单(dān)排(pái)单时间达到近两年来最高(gāo)水(shuǐ)平。同时由于大部分(fēn)纺企纱线产品库存低(dī)位，产(chǎn)销压力较小，促使部(bù)分(fēn)企业(yè)增加原棉储备库(kù)存，为棉花市场(chǎng)消(xiāo)费提(tí)供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但下游纺企对(duì)高价棉花的接受程度并不高(gāo)，仍以刚(gāng)需(xū)采购为(wèi)主。5月进(jìn)入(rù)淡季(jì)后，下游订单明显减(jiǎn)少，购(gòu)销(xiāo)也较为(wèi)冷(lěng)清(qīng)，棉价的上涨也并(bìn小舞去掉所有衣服是什么样子的g)未有(yǒu)效(xiào)传导(dǎo)到下游，棉(mián)纱、坯布价格近期(qī)均有所走(zǒu)弱(ruò)。”李馨说(shuō)。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利(lì)多的推动下(xià)强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个(gè)百分点(diǎn)。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花(huā)播种以及(jí)出(chū)苗(miáo)带来了不利影响，进一步加(jiā)剧(jù)了市场对于新年(nián)度(dù)产量大降的担忧，也(yě)为减产(chǎn)炒作(zuò)提供了助推剂。5月新(xīn)疆气温快(kuài)速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风和沙尘暴，可能会(huì)对(duì)棉苗生长产生不(bù)利影响，再度引(yǐn)发(fā)了市场对于天气的关注，期价再(zài)创阶(jiē)段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区棉花播种面积普(pǔ)遍下(xià)降(jiàng)，根据(jù)我们(men)的调研(yán)结果推算，2023年新疆棉花种植面积(jī)总(zǒng)计或下降(jiàng)8.16％。同(tóng)时，今年春播(bō)开启以来，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其(qí)是北(běi)疆因(yīn)积温不(bù)足，播(bō)种时(shí)间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及(jí)5月初部分地(dì)区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部(bù)分棉田重(zhòng)播(bō)，预计新年度棉苗生长进度较去年同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致(zhì)减产(chǎn)幅度扩(kuò)大。”高(gāo)飞堂说，再者就(jiù)是行业人(rén)士对(duì)新年度供应收紧预(yù)期增强，普遍提高现货售卖(mài)价格。4月份(fèn)国内价(jià)格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月(yuè)初(chū)上涨(zhǎng)792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际(jì)上，国(guó)内供应端方(fāng)面，在意(yì)向种植面(miàn)积下降(jiàng)和播种期低温天气的(de)双重作用下，新年度棉花减产概率大大增(zēng)加。需求端，目前(qián)下(xià)游纺织企业的(de)开机率维持高位(wèi)，而成(chéng)品(pǐn)库存仍位于历史(shǐ)偏低水平，整体表现尚可，需求(qiú)端带来的(de)负反馈(kuì)并不明显(xiǎn)。“不过(guò)接下(xià)来5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游需求存在走(zǒu)弱的预期，短期对国内(nèi)棉价形成一定的压力。但(dàn)中长期内需持续复(fù)苏的逻(luó)辑并未改变，中国已经成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑全(quán)球(qiú)棉(mián)花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，4月份欧美高通胀问题持续(xù)，使(shǐ)业者担忧(yōu)持(chí)续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织(zhī)品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环(huán)比(bǐ)下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下(xià)旬公布的美(měi)棉周度净(jìng)签(qiān)约(yuē)量环比下降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一步使(shǐ)市场担(dān)忧国(guó)外棉花市场阶段性需求(qiú)下(xià)滑(huá)，外棉价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次(cì)公布了(le)对(duì)于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将全(quán)球棉(mián)花(huā)产量(liàng)小幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全(quán)球(qiú)棉花消费量(liàng)大幅(fú)调增(zēng)144万吨至2531万(wàn)吨(dūn)，最终使得期末库存较上(shàng)年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花(huā)消费(fèi)将显著(zhù)复(fù)苏(sū)，全球棉市(shì)供需(xū)有(yǒu)望转强，支撑国际棉价重心(xīn)上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内经济向好预(yù)期(qī)下(xià)，棉纺织市场(chǎng)消费增长明显(xiǎn)，叠加极端(duān)天气(qì)对棉花正常出(chū)苗生长带(dài)来袭扰(rǎo)，供应(yīng)预期收缩，促使(shǐ)棉企(qǐ)挺(tǐng)价(jià)出货意愿增强(qiáng)，国内棉花价格随之水涨(zhǎng)船高(gāo)；而(ér)国外弱预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成明显(xiǎn)反(fǎn)差。

　　据(jù)监测，4月初国内外(wài)棉花(huā)价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自(zì)去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使(shǐ)纺企用(yòng)棉成本增加，后续与(yǔ)外棉(mián)市场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认为，下游(yóu)步(bù)入淡季后(hòu)需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质(zhì)性利好，天气对产量(liàng)的影响(xiǎng)仍有待(dài)观察，郑棉短期预计(jì)宽(kuān)幅振荡为主。中长期(qī)看，国内棉(mián)花产量下滑是大(dà)概率事件，今年已(yǐ)有(yǒu)许(xǔ)多轧花厂在升级(jí)改造加工设备，对于产能持续扩张(zhāng)的(de)轧花厂来说，如果棉花(huā)产量(liàng)面临减少，新棉抢收大概率会在今(jīn)年(nián)重(zhòng)演，中长(zhǎng)期棉价(jià)重心有望继续(xù)抬升(shēng)。

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