一度(dù)被称为“机构投资者风向标”的股票(piào)ETF市场，迎(yíng)来重大变局，个人(rén)投资者不仅在新发基金中占据主流，存量产品也超过了机构投资者占比。

　　多位业内人士对此表示(shì)，在基(jī)金(jīn)行业ETF投教工作成(chéng)效显著，ETF交易工具(jù)优(yōu)势被投资者(zhě)逐渐(jiàn)认知，以及投(tóu)资热点轮动加快、主题(tí)和行业ETF跟踪(zōng)效率较高(gāo)等背景下，国内资本市场正(zhèng)在经历股民(mín)转(zhuǎn)基民，由“投(tóu)个股”到“投(tóu)ETF”的(de)转变(biàn)。长期来看，个(gè)人在股票ETF占比抬(tái)升(shēng)，有利于投资者分散风(fēng)险，提(tí)高市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)活跃度(dù)，长远可提高(gāo)A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日(rì)，今年新成立的37只(zhǐ)股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）上(shàng)市前(qián)一周披露的个(gè)人投资(zī)者平均占比(bǐ)83.9％，个人投资者俨然成(chéng)为新发权益ETF的主力军。

　　而从全市(shì)场数据看，2022年个人投(tóu)资者比例为50.85％，同(tóng)比下降3.67个百分(fēn)点，但仍然(rán)在(zài)股票(piào)ETF市(shì)场(chǎng)占比超过了机构资金。

　　针对个人投资者(zhě)占(zhàn)比的变化，华泰柏瑞指数(shù)投(tóu)资部总(zǒng)监助(zhù)理、基金(jīn)经(jīng)理李沐(mù)阳表示，2018年以前，权(quán)益类(lèi)ETF的规模主要集中在几大宽基(jī)ETF，一般都是机构(gòu)投资者做配置去买ETF。2019年以(yǐ)后(hòu)，行业ETF如雨后春(chūn)笋般出现，叠加全行业指数相关业务同(tóng)仁在(zài)ETF投教(jiào)工作(zuò)上的共同努力，ETF作为(wèi)交易工具的优势，越来越被(bèi)普(pǔ)通个人投资者(zhě)认知，从而使(shǐ)个人股票占(zhàn)比(bǐ)的大幅(fú)提升。

　　具(jù)体到(dào)今年新(xīn)发ETF个人(rén)占(zhàn)比较高的现象(xiàng)，国泰基金也分析，今年(nián)以来A股(gǔ)市场持续回暖，投资者情绪(xù)比较(jiào)积极，新发(fā)产品募资环境比较好，也越来越受到个人投资者(zhě)的青睐(lài)。此外，ETF投(tóu)资者大(dà)部分由股民转化而来(lái)，这(zhè)些个人投资者也认识到ETF持有一篮(lán)子(zi)股票(piào)，胜率(lǜ)大概率更高，相对于(yú)个(gè)股来说，也(yě)能更好地分散风险。

　　基煜研究也补(bǔ)充道，个人投资(zī)者“买新不买旧”的理念扎根较深，更倾向于交易新上市的ETF，而(ér)机(jī)构投资(zī)者(zhě)对于时间(jiān)成本(běn)的把控较(jiào)严格(gé)，在(zài)看准投(tóu)资机会后(hòu)，更倾向于去申(shēn)购老产品。

　　近五(wǔ)年个人占比呈攀升势头

　　个人增(zēng)持宽基ETF，机构增(zēng)持行业或主(zhǔ)题ETF

　　从(cóng)近五年数(shù)据看，个(gè)人(rén)在(zài)股票ETF占比也呈现明显的震荡攀升势(shì)头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平(píng)均占(zhàn)比为(wèi)38％，2019年-2020年(nián)个人持(chí)有比例平均分(fēn)别为36％、42％，2021年一度占比达(dá)到54.52％的高点，超(chāo)过了(le)机构资金，股(gǔ)票ETF作为“机(jī)构投(tóu)资者风向(xiàng)标”成为过去式。

　　到2022年，个人占比(bǐ)又(yòu)回落近5％，达(dá)到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分(fēn)结构(gòu)来(lái)看(kàn)，在(zài)宽基ETF中(zhōng)，个人占(zhàn)比从(cóng)38.26％增至(zhì)39.76％，同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升1.5个百(bǎi)分点；而个(gè)人投资者占比较高(gāo)的行业或主题ETF，同期则(zé)从60.6％的(de)高点回(huí)落只55.23％，下(xià)降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍(réng)在扩(kuò)张态势中，个人投资者在(zài)行业(yè)或主题ETF产品中占比下降，但(dàn)绝(jué)对份额(é)也是在增长(zhǎng)的，这一数据更代表了机(jī)构投资者对(duì)行业(yè)或主题ETF的认可度也在不(bù)断抬升。

　　“我个(gè)人认为是ETF投教(jiào)工作在发挥作用。”李(lǐ)沐阳表示，在下(xià)沉调研的过程中(zhōng)，我们发现大部分投资者都会将较为(wèi)低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品(pǐn)作(zuò)为尝试。潜(qián)移(yí)默化中，宽(kuān)基(jī)ETF扮演了资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合(hé)配置中(zhōng)的一个重要的台阶。

　　国(guó)泰(tài)基金也补充道，由(yóu)于近年来行(xíng)业轮动加快，而(ér)宽基ETF可以帮(bāng)助投(tóu)资者(zhě)把握比较均衡的投资(zī)机(jī)会(huì)，受(shòu)到资金(jīn)关注。早在2018年和2022年(nián)，市场震荡下行，投资者的风险偏好有所降低，宽(kuān)基(jī)ETF会比较(jiào)受欢迎；而(ér)在市场(chǎng)上行时，行(xíng)业和主题异彩(cǎi)纷呈，机会又(yòu)多上涨空间又大，风险偏(piān)好也随(suí)之上升，所(suǒ)以行业(yè)和主(zhǔ)题ETF占比则会(huì)提升(shēng)。

　　基煜研究也表(biǎo)示，近五年市(shì)场成交热情的提升带来了(le)A股市场(chǎng)的大幅发(fā)展，个(gè)人投资者入市规模激增，而在经(jīng)历了(le)多种行(xíng)情风格的锤炼后(hòu)，尤其是操作难度较(jiào)高的2022年之(zhī)后，投资(zī)者(zhě)们对于跑赢基准的难度有了更清晰的认知，而ETF能够(gòu)有(yǒu)效的跟上基准的(de)步伐(fá)；另(lìng)一(yī)方面，近几年投资(zī)热点(diǎn)轮动较(jiào)快(kuài)，新的投(tóu)资领域带来(lái)了(le)大量的学习成本，而ETF的投资门槛较低，运作透(tòu)明度(dù)较高，因(yīn)而逐步获(huò)得(dé)个人投(tóu)资者的认可(kě)。

　　具体来看，基煜研究分析，一是随着A股市场愈发成(chéng)熟、有效性提升，个人投资者对于(yú)β收益的认知(zhī)将越来越深(shēn)入，近几年可以看(kàn)到更多投(tóu)资(zī)者(zhě)会基于(yú)大势选择(zé)宽(kuān)基(jī)投资工(gōng)具(jù)；另一方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的投(tóu)资主(zhǔ)线较为清晰，如消费、新能源(yuán)、医(yī)药等，因此行业主题基金ETF更容易受(shòu)到追捧。

　　提升交易活跃度

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　　随着个人占比的抬升(shēng)，股票ETF市场的(de)交投活(huó)跃度也呈(chéng)现明显的提升。

　　Wind数据显示(shì)，2022年股票ETF市场总成交额(é)12.67万亿元，同比增(zēng)长43％；年平均换手率也(yě)从(cóng)7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业内人士表示(shì)，长(zhǎng)期来(lái)看，股(gǔ)票ETF市场个人占比超(chāo)过机构(gòu)，有利于股民(mín)转为基民，为投资者(zhě)分散风险，提(tí)升(shēng)交易活跃度(dù)，长远可(kě)提高A股市场的稳定性(xìng)。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资者大都由股民转化而来，个(gè)人投资者(zhě)发现ETF快捷、透明、成本低廉且(qiě)相比个股可以更好地(dì)平滑风险，也能够获得交易(yì)的参与感，于是更多选择通过ETF来参(cān)与(yǔ)市(shì)场(chǎng)。相比个(gè)股来说，ETF的风(fēng)险更分(fēn)散波动(dòng)也(yě)更小，因此个(gè)人投资者选择ETF而非股票(piào)，长远来(lái)看可提高A股(gǔ)市场的(de)稳定性。

　　“个人投资者在(zài)ETF投资上可(kě)能(néng)交易(yì)频率更高，也更容易受(shòu)到市场消息的影(yǐng)响(xiǎng)，这对于我(wǒ)们(men)基金管理人的持续运营和投资者陪伴都提(tí)出了更高的要求(qiú)。”国泰基金相关人士称。

　　“更(gèng)高的个人(rén)占比可能会(huì)带来更活(huó)跃(yuè)的交(jiāo)易(yì)，并带来(lái)更有吸引力的(de)市场(chǎng)。”李沐(mù)阳也(yě)称。

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