国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调(diào)会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内(nèi)部(bù)审查报告(gào)中(zhōng)，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及(jí)监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以(yǐ)前(qián)累(lèi)积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直(zhí)突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联(lián)储应要(yào)求(qiú)更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波(bō)兰(lán)等五国(guó)就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执(zhí)行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民(mín)提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经(jīng)济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公(gōng)布(bù)的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据(jù)显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一(yī)季(jì)度经济的回落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大(dà)概率(lǜ)将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续(xù)货(huò)币(bì)政策(cè)以及银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是(shì)考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会(huì)透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期(qī)出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联(lián)储货币政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可(kě)能造成(chéng)通胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据(jù)指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出(chū)政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的(de)决策(cè)思(sī)路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系(xì)的(de)变化使(shǐ)得(dé)贵(guì)金(jīn)属获得了越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑(jí)还(hái)没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息(xī)的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预(yù)期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国(gu历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么ó)内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素(sù)也多(duō)空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行(xíng)业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可关注(zhù)贵(guì)金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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