近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公募商品期(qī)货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星shí)现收益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除(chú)相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后(hòu)的(de)余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额(é)净(jìng)值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初(chū)减(jiǎn)少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋(qū)于增加，同(tóng)时(shí)由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪(xuě)上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又(yòu)很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体(tǐ)债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价(jià娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星)的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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