昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判(pàn)突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会(huì)议，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出(chū)了有望暂停(tíng)加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的(de)压力可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让(ràng)利(lì)率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似(shì)乎(hū)更受(shòu)债务(wù)上限事态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话(huà)前所创的(de)两(liǎng)个(gè)月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美(měi)元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束(shù)后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升(shēng)，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未(wèi)改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三(sān)大股指盘(pán)中(zhōng)转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继(jì)续进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人将于北京(jīng)时(shí)间今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开(kāi)债(zhài)务上限解决不(bù)了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金(jīn)余额(é)截至5月(yuè)18日(rì)进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下(xià)920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关(guān)注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机(jī)导(dǎo)致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷(dà萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌i)压力可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取得长足进(jìn)步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太(tài)多与做(zuò)太少(shǎo)的风险正变得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收(shōu)紧(jǐn)政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期(qī)银行业压力导致(zhì)的(de)信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重不确(què)定性。有鉴于(yú)此，美联(lián)储有能(néng)力观(guān)察更多数据和未来前景的(de)演变，然后(hòu)再(zài)决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度通常(cháng)存在(zài)挑战，他上述提到(dào)的观点及其能(néng)实(shí)现的程度也(yě)都存在不确(què)定性，理由(yóu)是“未来前景面临(lín)着历史性高企的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策应进(jìn)一步收紧多(duō)少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银(yín)行业危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释(shì)放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行业(yè)压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构(gòu)预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期货(huò)持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公(gōng)告，自(zì)2023年(nián)5月23日(rì)当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约(yuē)的(de)日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是产业(yè)供需结(jié)构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者在对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究(jiū)院能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧(jiù)累(lèi)库，可(kě)见下游(yóu)的持货(huò)意(yì)愿依旧(jiù)较差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期(qī)（3月和(hé)4月(yuè)）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备货情(qíng)绪出现(xiàn)一(yī)定的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主要(yào)市场交(jiāo)易点(diǎn)是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和(hé)低(dī)成(chéng)本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源点(diǎn)火(huǒ)的信息落(luò)地，市场看(kàn)空情(qíng)绪(xù)高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需(xū)结构(gòu)在9月(yuè)会(huì)发生变化(huà)，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的(de)，市场也已(yǐ)充分计价(jià)，这(zhè)一点从9月合约的(de)深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在这个供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的(de)方式收(shōu)敛(liǎn)基(jī)差上可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补(bǔ)库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量(liàng)达到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库(kù)逻辑下出(chū)现过(guò)反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表(biǎo)现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰退(tuì)预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及预期的(de)背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关(guān)注(zhù)检修是否能带(dài)来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩，而(ér)短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价(jià)格萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能(néng)够起来(lái)：一是(shì)等(děng)待下(xià)游的原(yuán)料库存消耗，二是(shì)对(duì)未来的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来(lái)看(kàn)，下游以消耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需求存在缺口的(de)情形下，7月订单是(shì)否依(yī)旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变(biàn)化，短线资(zī)金离场(chǎng)或使得低位(wèi)波动加大(dà)。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个指标：一是基差不(bù)再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源(yuán)的后续投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后(hòu)续投(tóu)产推迟，则(zé)盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端需求变动来判(pàn)断是否维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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