大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年(nián)以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的(de)支(zhī)持，强调(diào)做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超大(dà)特大城市积(jī)极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美(měi)国银(yín)行业危机(jī)中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第(dì)二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游(yóu)部数(shù)据中心测(cè)算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报(bào)道(dào)，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了(le)克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时(shí)采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一(yī)决定(dìng)是为了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对经(jīng)济(jì)的预期将在(zài)微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报(bào)季结(jié)束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同(tóng)比和高频(pín)数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明(míng)显，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，投资(zī)者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议(yì)紧(jǐn)扣(kòu)业绩(jì)主线，重点(diǎn)布(bù)局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心(xīn)等(děng)待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构(gòu)上(shàng)关注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输(shū)隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未(wèi)来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一(yī)前(qián)后(hòu)市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一(yī)节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行业(yè)危机(jī)和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处(chù)于复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛(niú)市(shì)第(dì)一年(nián)中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年(nián)中的第一(yī)次(cì)战术(shù)性回(huí)撤(chè)，时间约2个(gè)月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判(pàn)新偏(piān)向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的(de)下降。这一(yī)下(xià)降背后我(wǒ)们(men)认(rèn)为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢(huī)复，4月(yuè)开(kāi)始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为(wèi)明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联(lián)储能够在5月(yuè)完(wán)成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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