2022年是国内实(shí)施“双(shuāng)碳战略”的(de)攻坚之年，作为新能(néng)源的重点领域，光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)备受瞩目。尽管在(zài)政(zhèng)策扶持和行业高(gāo)成长性背景下，上(shàng)市企(qǐ)业产量不(bù)断扩大，营收、归(guī)母净利润不断增长，但行业内上中(zhōng)下游(yóu)板块的盈(yíng)利(lì)能力分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院的(de)数据显示，光(guāng)伏设备产业(yè)链盈利参差(chà)不(bù)齐。光伏设备(bèi)行业(yè)主要分为5大(dà)板块，分别(bié)是上游(yóu)的硅料硅片生产加(jiā)工板块，中下游(yóu)的(de)光(guāng)伏加工设备、逆变(biàn)器、光(guāng)伏辅材和光伏电池组件。利润结构整(zhěng)体呈现金字(zì)塔结构(gòu)，上游板块处于金(jīn)字塔(tǎ)底层，2022年3家(jiā)相关(guān)企业净增长的利(lì)润贡献占(zhàn)比(bǐ)就高达55.59％，而中(zhōng)下(xià)游(yóu)45家企业总体利润贡(gòng)献度(dù)小(xiǎo)，且(qiě)毛利率(lǜ)不足20％，企(qǐ)业间的(de)竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片(piàn)价格下行预期增加，结合对企业(yè)经营数(shù)据变(biàn)化的(de)分析，可以看出：光伏设备的(de)上游将迎来(lái)降价与去库存阶(jiē)段，这对(duì)于中下游企业来说意味着原材料成(chéng)本得到控(kòng)制，利于企业经营能力提升。

　　归(guī)母净利润(rùn)突破千(qiān)亿，八成企(qǐ)业利润殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字增长

　　在“双碳(tàn)战(zhàn)略”背景(jǐng)下，作为清洁能源重要方向的殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字光伏设(shè)备，市场加大对上市公司的扶持力度。金融界(jiè)上市公司研究院统(tǒng)计(jì)发(fā)现，行业(yè)中(zhōng)48家上市(shì)公司，有33家2022年获得(dé)的政(zhèng)府(fǔ)补(bǔ)助较(jiào)2021年增加；累计获得(dé)政(zhèng)府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持(chí)背后，与之同步的是上(shàng)市企业经营(yíng)规模(mó)不断扩大，利(lì)润增速可观(guān)。产量方(fāng)面来看，根据国家能源局(jú)数据，2022年(nián)多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出(chū)，光伏(fú)制(zhì)造(zào)端(duān)产量(liàng)均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏(fú)设备行业实现归母净利(lì)润118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利润(rùn)增速达(dá)到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的(de)企业，分别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高科(kē)等(děng)9家(jiā)企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净(jìng)利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环(huán)节尤其是大尺寸电池处(chù)于供不(bù)应求的状态，年(nián)内(nèi)累计实现电(diàn)池(chí)销量(liàng)34.42GW，同(tóng)比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行(xíng)业归母净(jìng)利润增速居前的企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)2年增长20个百分点，3家企业(yè)净利(lì)润贡献(xiàn)过半

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业整体毛(máo)利率为22.91％。对各(gè)板(bǎn)块毛利(lì)率分(fēn)析发现，上中下游(yóu)呈(chéng)现的结果参差不齐(qí)，上(shàng)游硅料(liào)硅片(piàn)享受到(dào)光伏产(chǎn)业(yè)的(de)红利，行(xíng)业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企业毛(máo)利率较高；而中下游多数板块(kuài)毛(máo)利率不及行业(yè)平(píng)均。

　　数据显示，上游的硅料硅(guī)片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组(zǔ)件(jiàn)。但2022年(nián)板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率较快(kuài)提升，首先是源于供不应求背(bèi)景下的涨价(jià)。作为光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)的原材料方，硅料硅片板块可以形容(róng)其(qí)为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅(guī)片(piàn)价格波动巨(jù)大，但从2020年以(yǐ)来的数据来(lái)看，硅片价格依然处(chù)于高(gāo)位。特别是上半年(nián)硅片价格(gé)持续高位运行，硅片(piàn)需求端旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的(de)头部(bù)企业代表(biǎo)之(zhī)一通(tōng)威股份，曾(céng)在2022年报(bào)中提及量价双升，指出受益于多(duō)晶硅产能(néng)缺口，相关产品持续扩产(chǎn)，价格(gé)同(tóng)比上涨显著(zhù)，进(jìn)而带动(dòng)毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒(lěi)高，深(shēn)耕(gēng)该领(lǐng)域(yù)的企业容易形成(chéng)规(guī)模(mó)效应(yīng)。这(zhè)一(yī)板块仅(jǐn)有(yǒu)3家上(shàng)市(shì)公司，不容易(yì)形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增(zēng)长，平均(jūn)归母净(jìng)利润增速为172％，特(tè)别是大全能(néng)源2022年归母净利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注意(yì)的是(shì)，48家光伏设备行业2022年累计归(guī)母净利润增长606.30亿元，而通(tōng)威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净(jìng)利(lì)润就增长了337.05亿元(yuán)，占(zhàn)比为55.59％。而(ér)这3家企业(yè)2022年总(zǒng)共(gòng)实现归母净(jìng)利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备(bèi)行业(yè)整体(tǐ)归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料(liào)硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下游”内卷”，中游两大板块(kuài)平均毛利率不(bù)超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游涉及光(guāng)伏电池组件、光伏辅材等领域参与(yǔ)厂商较多(duō)，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中(zhōng)下游板块2022年毛利率呈(chéng)现下行趋势，45家企业(yè)平均(jūn)毛利率下滑(huá)0.72％，进(jìn)而影(yǐng)响(xiǎng)公(gōng)司盈利情(qíng)况。上游硅料硅(guī)片(piàn)爆赚的背后，是(shì)中下游45家(jiā)企业2022年归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献(xiàn)没有过(guò)半(bàn)。

　　从2020至2022年(nián)板块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)数据来(lái)看(kàn)，中下游领域的光伏加工设备和逆变器毛利率(lǜ)3年来基本(běn)持(chí)平，而(ér)光伏(fú)辅材和光伏(fú)电池(chí)组件毛利(lì)率(lǜ)下滑明显，特别是光伏电(diàn)池(chí)组件成为毛利率最低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备(bèi)行业不同板块的毛利(lì)率情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　具体来看，光伏电池组件板块(kuài)11家上市公司，平(píng)均毛利(lì)率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆基绿(lǜ)能毛(máo)利率(lǜ)仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光(guāng)电毛(máo)利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家企业，企业(yè)数(shù)量较(jiào)多(duō)竞争(zhēng)激烈(liè)。这一板块毛(máo)利率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨价等因素(sù)影响，福莱特的(de)主业光(guāng)伏玻璃毛利率(lǜ)下降(jiàng)12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛利率。

　　相比而(ér)言，逆变器板块有6家(jiā)企业，数量(liàng)相对(duì)较少，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在该(gāi)板(bǎn)块第一(yī)，达(dá)到(dào)42.75％。此外，作为逆(nì)变(biàn)器(qì)板块(kuài)的绝对龙头，阳光(guāng)电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公司去年逆变器(qì)全球出货量达77GW，逆变(biàn)设备全球累计装机量(liàng)已突(tū)破340GW，逆变器在全球主(zhǔ)流市(shì)场占有率第(dì)一。

　　硅料(liào)硅(guī)片存货周转速度放慢(màn)，中下游盈利能力(lì)有望改善

　　光伏设(shè)备行业上(shàng)游“躺赚(zhuàn)”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写照(zhào)，而自2022下半年硅料硅片(piàn)价格自高位(wèi)走(zǒu)出下(xià)行趋势，行业(yè)格局将发生怎样的改变(biàn)？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段高点，多数硅片(piàn)价格下(xià)跌幅度超(chāo)过30％。根据(jù)中国有色金属工业协会(huì)硅业分会公布(bù)的最新数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片价格区(qū)间(jiān)在5.0-5.4元/片(piàn)，成(chéng)交(jiāo)均价降至(zhì)5.25元(yuán)/片(piàn)，周(zhōu)环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片(piàn)企(qǐ)业的经(jīng)营(yíng)数据也可看出(chū)硅片价(jià)格下跌对上(shàng)游公司盈利(lì)的影响。今年一季度(dù)，大全能源实现归母(mǔ)净(jìng)利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存(cún)货周转率数(shù)据发现，无论是(shì)环比还是同比(bǐ)，相较而言都有明显(xiǎn)下(xià)行趋(qū)势(shì)，说(shuō)明当前有库存积压风(fēng)险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年一季度存(cún)货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅(guī)料(liào)硅片企业存货周转率(lǜ)变化趋(qū)势(shì)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　专业人士认为，上游(yóu)硅料(liào)硅(guī)片面临(lín)短(duǎn)期供过于(yú)求(qiú)的局面，在(zài)清理库存(cún)的阶段下，硅片价格还有进(jìn)一步下(xià)行空间。这对于光伏电池组件、光(guāng)伏加工设备等对(duì)中(zhōng)下游板(bǎn)块，将能较好控制原材(cái)料成本，对提升(shēng)毛利率、营收率等有一(yī)定帮助(zhù)。

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