近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金(jīn)本期利(lì)息(xī)收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损失后的(de)余额，本期利润(rùn)为(wèi)本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在(zài)资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白(bái)银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白(bái)银(yín山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗)工业(yè)属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后(hòu)期(qī)则(zé)主要(yào)是欧美银(yín)行业(yè)出(chū)现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国(guó)加息(xī)渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏(hóng)观(guān)环(huán)境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配(pèi)置。

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