当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思议(yì)后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案(àn)提出，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的(de)限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需(xū)要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和(hé)提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会(huì)不(bù)提(tí)高债务上限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决(jué)已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这些风险也(yě)可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利益(yì)的(de)方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下(xià)，饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一(yī)般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅可(kě)能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的(de)累库压(yā)力，不利于(yú)产地报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会(huì)消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来(lái)早就已经进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的(de)供需及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的影响要(yào)更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具(jù)备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报告发布(bù)后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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