本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权(quán)的(de)两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9中国一共有多少万亿钱.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者虎(h中国一共有多少万亿钱ǔ)年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当(dāng)前(qián)总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个(gè)风(fēng)向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的(de)红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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