当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发(fā)出了(le)债务(wù)违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的(de)最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系加州旧金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的(de)报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人(rén)员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存(cún)款一定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美(měi)国政府(fǔ)设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌(diē)后的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差经济(jì)数据带(dài)来(lái)的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前(qián)景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期(qī)、美高利息(xī)对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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