国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后(hòu)市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部(bù)和(hé)美联储的官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证(zhèng)券的(de)未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)增加(jiā)资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季(jì)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担(dān)的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及(jí)某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤(chè)回针对(duì)乌农(nóng)产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外(w传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思ài)，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最新公(传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映(yìng)出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商务部公(gōng)布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核(hé)心传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀水(shuǐ)平依(yī)旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银(yín)行(xíng)信用危机(jī)的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的(de)是(shì)年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需(xū)关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰(jié)认为(wèi)，当前美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压(yā)力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公(gōng)布(bù)，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上(shàng)，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个(gè)方面(miàn)：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美(měi)联储依(yī)然(rán)偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险(xiǎn)资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预(yù)期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美(měi)国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还(hái)是(shì)失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复(fù)，进而(ér)引发美联(lián)储货币(bì)政策(cè)前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大(dà)幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储的官(guān)方(fāng)预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一(yī)步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期(qī)宏观(guān)市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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