昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上午，美国共和(hé)党债(zhài)务上限谈判代(dài)表格雷夫斯(sī)与白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门(mén)会议(yì)，但会议开碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量始(shǐ)后不久就突(tū)然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行业危机的(de)信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让(ràn碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量g)利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下月将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高位回(huí)落(luò)超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加(jiā)速(sù)跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来(lái)高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大(dà)致持平一(yī)周前水平(píng)，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达(dá)会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进(jìn)行(xíng)债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将于(yú)北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美(měi)国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步(bù)降至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货(huò)币(bì)政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的(de)目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经(jīng)济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信(xìn)号(hào)称，自(zì)己倾向(xiàng)于支(zhī)持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而且银(yín)行业(yè)危机导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造成的负(fù)面影响，可(kě)能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现(xiàn)在是对经(jīng)济增长具有限制性的(de)。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数(shù)据和(hé)未来前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提(tí)到的观(guān)点及其能实现的程(chéng)度也都(dōu)存在(zài)不确(què)定(dìng)性(xìng)，理由是“未来(lái)前景面临着(zhe)历史性高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一步(bù)收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行业(yè)压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期(qī)货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合(hé)约(yuē)的(de)日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是(shì)交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作(zuò)中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下(xià)游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对(duì)供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在(zài)于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出(chū)现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局(jú)面(miàn)下，玻(bō)璃(lí)的价格(gé)跌幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师(shī)江文(wén)敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易(yì)点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新增产能(néng)和(hé)低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能(néng)源点火的信息落地(dì)，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价(jià)，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙(shā)河地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销(xiāo)数据大(dà)幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格(gé)在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的(de)背景下(xià)，整个工业品(pǐn)价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的(de)中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空(kōng)头配置(zhì)，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成(chéng)本(běn)线为大(dà)概率事件。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期(qī)趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的(de)原料库(kù)存消耗，二(èr)是对未来的(de)需求是否存在(zài)旺(wàng)季(jì)的预(yù)期。短(duǎn)期(qī)来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是(shì)供需上(shàng)有重大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变(biàn)化，短线(xiàn)资(zī)金离场或(huò)使得低位(wèi)波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一(yī)是(shì)基(jī)差不(bù)再(zài)是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关(guān)注远兴能源的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟(chí)，则盘面或(huò)将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是(shì)否维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产施(shī)工端(duān)情况。若后(hòu)期地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳(wěn)。

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