金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，不(bù)知(zhī)道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)一家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒(jiǔ)教(jiào)父(fù)”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行(xíng)业的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华(huá)联(lián)集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六福在(zài)这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金(jīn)六福(fú)的广告投放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗(qí)下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民(mín)币(bì)财富位(wèi)列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届(jiè)全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易(yì)会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢(huī)复没有看到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区和供(gōng)需(xū)的(de)矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道(dào)重心下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒(ji一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人ǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数(shù)变(biàn)小；超高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量(liàng)数据(jù)。其(qí)中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产(chǎn)品节前(qián)下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下(xià)降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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