核心观点:在当前经济恢复的(de)不确(què)定性下，高股息策略有望以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际(jì)为投(tóu)资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以(yǐ)股(gǔ)息率为投(tóu)资要素，选择股息(xī)率(lǜ)较高的股票并长(zhǎng)期(qī)持有翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗的(de)投资策(cè)略。高股息率一方面意味着(zhe)公司有较(jiào)高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以获(huò)得较高的股利(lì)收入作为绝(jué)对收益(yì)，另(lìng)一方(fāng)面意味着公司(sī)估值较低，因此具备(bèi)一定的(de)安全边(biān)际，而且投资的(de)成本相对(duì)较(jiào)低(dī)，长期持有还(hái)可以节税。从历史(shǐ)表现上来看，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的安全性较高，在市场下行阶(jiē)段更(gèng)加抗(kàng)跌，防御性更(gèng)强。从当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三(sān)年后(hòu)经(jīng)济恢复仍然有较大的不确定(dìng)性(xìng)；从大类资产的投资收益来看，目前可投(tóu)资的资(zī)产不多，收益率在(zài)下行(xíng)。因此(cǐ)以银行板(bǎn)块(kuài)为代表的(de)高股息策略有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息(xī)率想要取得(dé)较好的收益(yì)就需要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股息端需要有一翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗贯较高而且稳定的(de)分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全边(biān)际比较高，下降空间(jiān)有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有(yǒu)进(jìn)一步提升的可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三(sān)年的现(xiàn)金分(fēn)红(hóng)率整(zhěng)体(tǐ)都在(zài)24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是股份行和城(chéng)商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行(xíng)高分红的背后也离(lí)不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市(shì)银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)营收同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集中(zhōng)迎来资产重定价的情(qíng)况(kuàng)下(xià)能够保持正增殊为不易。上市(shì)银(yín)行整体(tǐ)净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠(huì)共同(tóng)贡献利润释放。预计随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利率的下行和理(lǐ)财资(zī)金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成(chéng)本有望进一步下行(xíng)，净息(xī)差预计会在下半(bàn)年提(tí)升。资产(chǎn)质量方面银行板块处于历(lì)史较优水平(píng)，上市(shì)银行不良率继续环比下降，基(jī)本处(chù)在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在(zài)245％的高位。3）目前(qián)银(yín)行(xíng)板块的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各(gè)个(gè)板块中最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来(lái)看，银行(xíng)板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此(cǐ)银行板块的(de)配置安(ān)全边际和性价比较(jiào)好，作为低且(qiě)稳定的分(fēn)母也保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银(yín)行板块(kuài)作为(wèi)“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的(de)板块，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的(de)表现，国资翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗持(chí)股比例和今年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅也有(yǒu)43％的(de)正相关(guān)性，中特估(gū)有望为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究(jiū)所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳(wěn)定收益的(de)溢(yì)价》

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